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　　和讯特约

　　日前，证监会有关负责人表示，“证券公司开展融资融券的法律法规依据已基本完备”，《证券公司监督管理条例》颁布以后，证监会对于制度的贯彻实施，在操作层面上还会进行一系列的部署和安排，来保证法规有效实施。而且证监会也会按照市场实际需要的情况，适时、有步骤地推进证券公司开展融资融券业务，节奏上有个试点到逐步推开的过程。由此可见，融资融券业务已经箭在弦上。随融资融券在市场的试点与推开，则无论对市场机制，还是投资理念进步，都会产生前所未有的积极影响。而在众多投资者中，无疑券商将是受益先锋，尤其东北证券(000686行情,股吧)（000686）值得广大投资者重点关注，相信伴随着融资融券业务预期的日益强烈以及众多投资者的进场热情，东北证券将会吹响新的冲锋号角，掀起新一轮的反攻高潮！

　　投资要点：

　　1．公司依靠经纪业务，受益非浅。由于投资收益基本持平，而公允价值变动收益出现较大下降，因此公司的盈利主要来自于经纪业务。

　　2．增资期货， 题材火暴，未来业绩将受益于市场回暖。随着业务规模的拓展，营业费用率也有较大幅度下降，由56.4%下降到16.4%。盈利能力的提高也在一定程度上改善了公司的资产质量。

　　一．经纪业务优势 业绩有高预期！

　　公司在经纪业务上有明显的优势，使得公司在行业景气来临时，取得了资产规模和盈利能力跻身行业中上水平的成绩。得益于股基权证交易额的迅速膨胀，06年经纪业务的总收入占比高达83%，根据全年日均股票交易额1500亿元的假设，股基权证交易额将达到6655亿元，在代买卖手续费率维持不变、市场份额小幅回升到0.79%的假设下，07年的手续费收入和利息及金融企业往来收入将分别增长295%和74%；由于06年投资收益率水平偏低、自营规模偏小等原因，加上07年股票市场的继续上涨以及自营规模的增长， 07年自营业务收入增长354%，业绩有较大的提升。今年公司的经纪业务市场基本保持稳定， 1 季度股票基金权证的市场占有率为0.72%。由于1 季度整体市场成交额相比去年有较大上升，因此公司的代理买卖证券收入仍然同比保持了强劲增长。

　　二．增资期货 题材火暴！

　　07年9月1日公司发布公告称：原东北证券有限责任公司承接了长春丰源投资咨询有限责任公司对渤海期货经纪有限公司的投资2,760万元，同时对渤海期货经纪有限公司增资扩股。上述事宜于2007年7月31日获中国证监会核准。增资扩股后，该公司股权结构变更为：东北证券有限责任公司出资9,600万元，占注册资本的96%；长春市热力仓储经营有限责任公司出资400万元，占注册资本的4%，该公司已于近日办理完毕工商变更手续，变更后的注册资本为10,000万元。东北证券股份有限公司将承接原东北证券有限责任公司所持渤海期货经纪有限公司股权，并办理相关变更手续。眼下正值股指期货推出关头，预计该金融产品有望给相关产业带来空前的机遇，市场上对该题材股非常青睐，该公司这一题材一旦为市场所发掘，势必还有一轮可观的上涨行情。

　　三．未来业绩将受益于市场回暖！

　　近期，政府出台了降低印花税的政策，极大程度的激起了投资者的热情，使市场行情日渐充满活力，而对于东北证券（000686）来说，印花税下调将有利于降低交易成本、推动交易活跃，进而有助于改善公司业绩。一方面市场整体成交额相比去年全年平均水平有较大幅度回调，另一方面对公司的自营业务构成严重影响。公司去年末可供出售金融资产为2.16 亿元，其中有1 亿元的浮盈。而1 季报可供出售金融资产只剩下1 亿左右。另外，公司交易性金融资产5.17 亿元，比去年年末的4 亿元有较大幅度增长。预期随着市场指数的回调，公司的公允价值变动损益将有所增加。

　　二级市场上，该股作为借壳上市的券商股，由于近期的一系列利好政策扶持，积蓄了主力报复性拉升的欲望，投资者应给予重点关注！