海富投资的总经理赵哲4月28日沙龙实录

　　和讯网：随着4月23日国务院批准降低印花税，24日出现了历史上最大的涨幅，而且在24、25日两天沪市都出现了1900亿天量成交量，自6124点以来最大的成交量。怎么样看待降低印花税对市场的影响？因为市场已经经历了6124点到2990点非常惨烈的调整，调整是不是结束了？现在市场启动的是反弹还是反转？怎么样看待24日留下的一个将近200点的跳空缺口？这个缺口是补还是不补，对5月行情有什么样的影响，我们很高兴请到海富投资的总经理赵哲先生发表一下他的看法。

　　1.为什么管理层要置之死地而来救市呢？

　　赵哲：大家好！在指数击穿3000点的时候，监管层连出规范限售股解禁的指导意见、降低印花税两个较为明显的政策，对降低印花税来讲，我个人的看法，一般的投资者理解降低印花税是管理层救市的目的。但我个人认为，降低印花税不单纯只是出于救市的目的。为什么这么讲呢？关于降低印花税，根据我们以前的经验，在大盘接近3000点提前出了一个限售股解禁的指导意见。消息出来之后，受市场逢高出局的心理因素影响，指数击穿3000点，场外有资金进场的意愿。从上周二、周三来看，市场热点比较活跃，场外资金进入比较积极。就救市的目的，我想他选择的降低印花税的时机值得我们思考。就我个人感觉而言，不单纯是救市的目的，管理层对目前的市场和未来一段时间的走势可能还会有相关的金融政策、一揽子计划的出台。这是我个人的观点。

　　和讯网：你对救市的概念怎么理解？救市就是为了保卫3000点，不让市场3000点破位吗？

　　赵哲：我们一般理解救市肯定是市场出了大的问题，或者整个市场出现了严重的恐慌性抛盘的情况，这肯定需要政府出台有利于市场稳定的一些消息。就我个人理解而言，救市应该在这样一个时机或者在这样一个关键的点位上，我们看到，上周出现印花税突然降低的政策，当时盘面表现场外资金积极介入，市场由于前期指导意见出台，这个时间已经基本上可以遏制住杀跌。这个时候如果急于出台降低印花税，我们作为投资者期待方面来讲，印花税早就应该降，但就印花税降低的时机而言，我们不得不做进一步深入的思考，就是背后管理层的意图是什么。

　　和讯网：也是大家所关心的，为什么在4000点不救、3500点不救，为什么在3000点救？是不是救早了可以救出反弹，而在3000点救能救出反转？

　　赵哲：大势下跌到5000点的时间，当时市场可以完全看作是牛市调整，经过2008年1月份的突然下跌指数在4500点上，当时仅仅出台了一个恢复基金发行的消息刺激，当时指数大涨了300点左右。在4500点之上，整个市场信心，在4500点的牛市基础上还没有动摇，那时候还不需要救市，稍微有一点稳定的措施来讲，这个市场应该可以重新走强。为什么不在4000点左右救？我们应该把这个事情连贯起来看，3000点救市，肯定不如在3500点救市，更不如在4000点救市。如果单就印花税降低的效果而言，在4000、3500点救市的话比现在效果要好得多，而不是说在3000点救市能救出反转。

　　和讯网：为什么？

　　赵哲：市场运行形态包括个股涨跌幅度对市场投资者的信心是最重要的，投资者的信心影响非常大。我们也知道，上证指数在接近3500点的时候，媒体、财经评论员、经济学家还抱有很大的信心，可以救市、挽救市场。而研究技术的人员也一直讲3500点会出现较好的大幅反弹，但我们看到3500点并没有做多长时间的停留，就非一直到破3500点。可以说3500—3000点，真的是市场信心崩溃的阶段。

　　和讯网：为什么管理层要置之死地而来救市呢？

　　赵哲：这个问题背后，就是管理层究竟要推出什么相关的一揽子金融计划谁也不知道。我提几个疑问给大家做参考和思考：第一，调整印花税的目的是什么？降低印花税说是让利于投资者，这只是市场问题的一个表面。对于股市而言，其主要的功能就是对市场的调控。在历次降低印花税，基本与股市走势形态有关，我们不能否认这次降低印花税有调控的目的。调控的目的肯定是有的。

　　和讯网：接着说第一点。大家公认降低印花税对改变市场的趋势并起作用，从历史经验看。如果是单一的印花税，改变市场的下跌趋势是不是也不起作用呢？

　　赵哲：在一个阶段内的市场上，并不是说降低印花税市场就会重新是牛市的开始，这样的认识有点机械。市场走好走坏不光是管理层意愿问题，因为决定这个市场的是整个市场的信心。同时有宏观的经济背景，市场中主流资金的成本和对后市的看法都决定了市场的方向。我们注意到，不能说降低印花税一定能走出牛市，但在这个位置上，管理层连续释放两个重大利好消息，他肯定有稳定市场的意图在里面。第二，刚才我们在探讨降低印花税是不是为了救市的问题，如果在市场跌破3000点的时候，或者周二之后市场再次跌破3000点的时候，，为了挽救市场信心，出台降低印花税政策，我想这符合市场的救市形式。假如推出之后，即使出现下跌，又反弹，再次出现击穿3000点，那时在突然推出降低印花税，这就勿庸置疑，就是救市的目的。但结合市场的走势我们可以看到，上周二、周三周线资金积极进场，交易活跃的情况下，推出降低印花税，背后肯定会有深层次的目的在里面，不单纯是调控和救市的目的。