摘要

　　行业亏损面扩大，两极分化趋势明显

　　08 年1—2 月，纺织行业实现利润133 亿元，同比增长14.2%，远低于去年同期的39.5%的增幅。行业的盈利能力有所下降。中国纺织工业协会3 月底对江苏、浙江、山东等6 个省市的纺织企业进行摸底调查，发现纺织行业中2/3 的企业平均利润仅有0.62%，而剩余1/3 企业的利润也只在6%至10%，行业平均利润为3.9%。与此同时，行业的亏损面继续扩大，规模以上纺织企业亏损面积达到24.46%，较07 年扩大了7.67 个百分点；亏损总额48.66 亿元，同比增加37.20%。但我们注意到，在企业亏损面及亏损额扩大，大量企业面临着生存危机的情况下，行业利润仍然实现了两位数的增长，说明部分优质企业盈利能力还在提高，行业内两极分化趋势愈加明显。

　　行业投资建议

　　出口增速的下滑，加上原材料价格以及劳动力成本的上涨，纺织业正在经历加入WTO 以来“最困难的时期”，我们维持对行业的“中性”评级。服装制造业同样面临上述问题，但服装类产品直接面向终端消费者，周期性较弱，而且由于产品的差异化明显，设计和品牌的附加值高，盈利能力要强于纺织业，行业的景气度也比较高。在宏观经济出现减速的情况下，应该是较好的防御型投资品种，维持“增持”评级。

　　个股方面，继续看好以内销为主的，具有自主品牌和销售渠道的服装及辅料类制造企业，重点推荐盈利能力强，未来成长性明确的七匹狼、伟星股份(002003行情,股吧)、报喜鸟(002154行情,股吧)等公司；红豆股份(600400行情,股吧)由于大股东资产注入，基本面发生变化，未来发展也值得关注。

　　研报下载 纺织服装业：一季度出口增速稳定 增持6股(研报)