二、基金仓位全面下降

　　1、基金对股票市场的话语权明显削弱

　　一季度末公布投资组合的基金资产净值合计为25711亿元，未能站稳3万亿元的整数关，较2007年第四季度末下降了21.68%，这也是基金总净值自2005年底以来首次出现下降。从基金资产净值的构成情况来看，股票资产仍然是基金最主要的配置对象，其占基金总净值的比例为69.56%，但较2007年第四季度末下降了27.65%。其它资产方面，权证资产、现金资产和其它资产全面下降，只有债券资产出现了14.16%的增长。

　　一方面，基金重仓股成为一季度市场下跌的重灾区，另一方面，大小非解禁在3月份达到高峰，这使得基金在股票市场中的话语权出现了明显削弱。截至一季度末基金股票资产市值占A股流通市值比例为23.97%，较2007年第四季度末下降了3.34个百分点。随着大小非在后期的陆续解禁，以及高风险基金发展面临拐点，基金在股票市场中的话语权将被进一步削弱。

　　2、基金仓位大范围、大比例下降

　　一季度以股票为主要投资方向的基金仓位（不包括被动性投资为主的指数型基金）全面下降，243只老基金平均仓位由2007年第四季度末的77.53%下降至本季度末的72.05%。从各类基金仓位变化情况来看，封闭式基金仓位下降幅度最大，由上季度末的75.86%大幅降至本季度末的59.40%，下降了16.46个百分点，创2003年以来最大降幅，同时59.40%也是2003年以来的最低仓位水平。封闭式基金仓位大幅下降与其年度大比例分红有直接关系。封闭式基金目前所采取的一次性大比例分红对于个体来说是理性的，但对整体来说则是非理性的，管理层有必要推动封闭式基金改变其目前所持的分红策略。

　　如果说封闭式基金仓位下降有分红因素影响，那么股票型基金和混合型基金的仓位下降则反映出基金管理人对后市的谨慎态度，股票型基金和混合型基金仓位分别较上季度末下降了4.52%和4.22%。虽然第一季度基金平均仓位下降明显，但仍高于2006年以前的仓位水平，其中股票型基金的平均仓位为76.18%，距最低仓位限制仍有较大空间。

　　与2007年第四季度相似，本季度减仓继续成为基金操作的主旋律，且减仓的基金数量占基金总数的比例较2007年第四季度有明显上升，由上季度的58.85%增加至本季度的70.08%。从增减仓的比例分布来看，虽然仓位下降在0-5%的基金数量占基金总数比例仍然最大，但较上季度有明显降低。与此同时，减仓幅度在20%以上、10%-20%和5%-10%的基金数量占基金总数比例明显上升，其中减仓幅度在20%以上的基金数量占基金总数的比例上升幅度最大。基金作为趋势交易者的特点仍然明显。

　　从一季度基金个体仓位分布情况来看，基金在向低仓位集中，仓位在60%以下的基金数量占基金总数比例由上季度末的4.71%大幅上升至25.49%。与此同时，仓位在60%以上的基金数量占基金总数比例明显下降，且仓位越高的基金数量占基金总数的比例下降越大。虽然从总数上来看，仓位在70%-90%的基金在数量上仍然占据着一定优势，但优势已不再明显。 （上海证券报）