旅游业：高估值水平或将延续 买入2股(研报)

　　对景区类上市公司影响

　　从景区类公司提价预期的强烈程度和公司对景区门票/设施业务的依赖程度两个方面分析，我们认为此次限价措施对黄山旅游的不利影响最小，峨眉山次之，对桂林旅游(000978行情,股吧)、丽江旅游(002033行情,股吧)不利影响相对较大。

　　投资建议

　　长期来看，自然景区类公司拥有稀缺、不可再生的景区资源，垄断优势明显。在现行的景区管理体制与价格听证会机制下，景区服务价格逐步提高的趋势不可避免，景区类公司高估值水平或将持续。短期来看，本次限价措施，一定程度抑制了上市公司通过提价来提高公司收益的想象空间，降低了投资者对2008、09 两年业绩增长幅度的预期。在整个A 股市场估值水平下移的情况下，景区类公司估值中枢有下移的压力，因此我们暂时给予景区行业“持有”的评级。我们维持对黄山旅游(600054行情,股吧)、桂林旅游的“买入”评级，维持对峨眉山、丽江旅游“持有”评级。

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