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　　祸起萧墙

　　风起于青萍之末。

　　事实上早在2005年证券市场周刊就曾经发文《九芝堂募集资金去向不明》，质疑九芝堂股权转让过程中的种种疑问。

　　由于收购九芝堂(000989)是通过收购九芝堂的控股集团公司完成的，“涌金系”间接持有九芝堂上市公司29.76%(其后经过多次股权变更，湖南涌金持有的九芝堂集团股权增加到59.5%)的股权，低于要约收购的门槛，不必进行信息披露。由于公开信息甚少，使得其中许多细节不为人知。

　　但券商人士估计，“涌金系”大概用了1.5亿元现金完成收购。2003年1月，在湖南涌金收购上市公司一年后，九芝堂即实施10派3.3元的现金分红方案，动用2002年度95.5%的未分配利润，涌金系通过第一大股东九芝堂集团分得现金3351.51万元，占其收购资金的22.35%。

　　此后，九芝堂集团及九芝堂也成为涌金系资本运作的重要平台。“涌金系”利用这一平台在千金药业上市前收购了753.3万股职工股。

　　2005年，券商行业整体低迷，涌金系却在7月中旬控股成都证券，并增资扩股筹备借壳上市。2006年7月，国金证券获规范类证券公司资格；2007年3月，国金证券成功借壳上市，复牌后首日暴涨129.6%，成为A股市场第一高价金融股，让国金证券的股东获利不菲。此后，“涌金系”利用九芝堂和国金证券和千金药业等多家上市公司，参股交通银行(601328行情,股吧)、云南国际信托、武汉商行、浙江大华等金融类或即将上市的公司。

　　截止到2007年12月31日，九芝堂集团、湖南涌金各持有国金证券44.76%和28%的股权。