三， 深发展未来会“听话”吗？

　　A股至6124历史高点以来，分析师有陆续看好，坚定认为深发展未来股价上看60元。见下表。

　　从银行业最新披露的1季报来看，08年1季度行业同比增长100%以上原因在于07年1季度的低基数。而随着未来宏观环境的演变，如果美国经济持续低迷，国内通胀创出新高，政府采取更加严格的紧缩性措施，实施大幅度非对称性加息，大量企业面临困境。假设54个基点非对称性加息、活期存款占比回复到05年底水平、不良贷款净形成率上升50个基点，那么08 年和09 年净利润将分别减少9%和21%，行业利润增速将会降低至31%和11%，银行股的业绩增长确定性将大幅降低。

　　从美国市场的历史走势来看，过去的两轮经济周期中美国银行业的平均市盈率约为15.5倍，国内银行股既然未来预期并非十分明朗，那么现在20倍市盈率依然偏高。

　　对于银行盈利的持续性来说，始于去年4季度的信贷调控有消极的产生影响。信贷扩张规模被严格控制，银行将不能通过靠大量增加放贷来掩盖不良贷款数量和比例，这样，企业通过借新还旧来掩盖偿债能力的疲软将很难。这在地产行业尤其突出。

　　过去银行凭借处于历史最低位的信用成本来快速扩张贷款规模，进而追求短期利益，一旦信用周期反转，会不会重蹈日本“失去的10年”？（相关资料：日本的地产商人们忽然发现他们所有的资金都已经投入了，可是由于盲目扩张 新开工项目只完成一半,而银行也由于盲目贷款 再也无力贷出更多的资金，日本房地产神话最终破灭，商业银行陷入困境，不良债权急剧增加，大批金融机构破产）

　　因此，行业繁荣遮掩起来的银行不良贷款终将显现出来。深发展拨备覆盖率07年仅为48.29%。拨备覆盖率与一家银行的不良贷款有很大的关系。而拨备覆盖率较低往往等同于一个银行的风险控制能力较弱。在薪酬方面，据最新数据统计，深发展A在前三名高管报酬总额排名中由2006年的第三名上升到去年的第二名，为3058万元，而这一数据占到去年该公司年度报酬总额4667万元的65.5%。行业增长前景充满不确定性，公司高管高薪，风险控制能力弱，这样的公司给予40倍市盈率的估值是否稍高？深发展未来真的会“听话”吗？

　　最后，“价值投资”四字之所以被大众热衷追捧，在于它能在市场愁云惨淡中给人坚强，在市场疯狂时给人已警醒，而评选出的金牌分析师们更是“价值投资”的代名词，原则上，其说出的话如果铿然掷地应做做金石之声，而不是利用公众人物的公信力一步步诱导市场参与者的情绪或者玩单纯的数字估值游戏，否则，市场最终选择的股价走势可能永远也不会听话。