烽火通信：光通信行业拐点渐近

　　事件：烽火通信(600498行情,股吧)（600498）一季度实现主营收入5.58亿元，同比增长40.41%；实现归属母公司股东净利润2976.2万元，同比增长16.9%，合每股收益0.07元。

　　点评：在不考虑公允价值变动收益和投资收益的情况下，公司本季度实现营业利润2593万元，较上年同期的295万元同比增长776.7%。上述营业利润由于未包含股票投资收益的影响，能更如实地反映公司主业经营的真实状况。而营业利润高达776.7%的增长幅度，则表明主业经营状况得到了大幅度的改善。

　　根据近期与业内人士的交流，我们认为，中国光通信行业拐点已逐渐出现，而且未来数年，行业将保持稳定而快速的增长。综合众多业内人士反馈的信息，我们认为，当前电信运营商“光进铜退”的进度已超出预期。这可能是受以下两个因素的驱动：第一，运营商迫于新业务开发的压力，有持续拓展网络宽带的需求；第二，由于铜价的持续高企，吸引了众多的铜材销售商出资，以光通信系统置换运营商的铜缆系统，以期牟取差价。（长江证券 陈志坚）

　　桂林旅游：雪灾对一季度影响显著

　　事件：桂林旅游(000978行情,股吧)(000978)一季报显示，公司一季度实现净利润-782万元，比去年同期减少969万元，每股收益-0.044元。

　　点评：雪灾造成公司一季度亏损近800万元，当期影响显著。公司一季度实现收入3890万元，同比减少1560万元，下降29%。一季度净利润为-782万元，比去年同期减少969万元，EPS为-0.044元。雪灾对一季度业绩的影响十分显著，当期漓江游船客运业务的接待量同比下降32%；公司参股的井冈山旅游也因为雪灾影响，一季度亏损484万元，亏损额比上年增加181万元。其他景区接待量也有不同程度下降。

　　毛利率下降，成本费用增加。由于公司旅游业务存在一定数量的固定成本，因此成本的降幅比收入降幅要小，同比下降了22%，导致公司毛利率从去年同期的37.2%下降到31.7%，下降5.5个百分点。同时公司的营业和管理费用比去年同期增加153万元，增长10%。

　　公司全年业绩增长仍值得期待。根据以往数据，一季度的收入在全年的占比仅约17%，一季度减少的1500多万元的收入完全能够在第二、三季度的旺季得到弥补，并有望继续获得增长。从全年来看，公司传统旅游业务的增长仍然值得期待，但增长幅度可能会低于早先的预期。

　　收购优质资产将提升公司投资价值。公司拟公开发行不超过7000万股A股，募集资金约117,353.51万元，其中：投资13,691.78万元收购桂林漓江大瀑布饭店100%权益、偿还桂林漓江大瀑布饭店向中国农业银行桂林象山支行借取的35,000万元长期贷款、投资63,818.23万元整体收购桂林市“两江四湖”环城水系项目、投资4,843.50万元用于银子岩景区改扩建等四个项目。上述收购计划完成后，公司在桂林市的资源掌控能力将进一步增强，并将实现旅游产品的升级和旅游产业链的延伸，收购资产将进一步提高公司投资价值。（招商证券 苏平 林周勇）

　马钢股份(600808行情,股吧)：新项目达产促业绩增长

　　事件：马钢股份（600808）日前公布一季度业绩，公司一季度实现基本每股收益0.1135元，收入同比增长77.2%，净利润同比增长39.8%，大大超出市场预期。

　　点评：公司一季度业绩受雪灾影响较大。因雪灾，公司共欠产生铁约17万吨、粗钢约21万吨、钢材约19万吨。据估算，1－2月份公司每股收益应该在0.03－0.04元，也就是说，一季度的主要业绩来自于3月份。

　　公司新区运作顺利。公司的新区由“追求产量”向“追求效益”转变，并未一味追求产量，而是强调品种的提升。2007年5月投产后，仅3个月的技术攻关就研制出X80管线，目前X80管线钢月产量超过2万吨。

　　公司2008年业绩向好。随着新区的投产，2008年产量将增长200万吨以上；而新区产品品种率的提升，进一步保障了公司的业绩，事实上，如果排除雪灾因素的影响，一季度业绩已经实现了大幅增长，3月份单月就与2007年一季度业绩相当；二季度产品价格提升，加上二季度排除了雪灾的影响因素，预计二季度业绩环比增长100%左右。（中信证券(600030行情,股吧)周希增 李宏亮）