基金操作:合理配置攻防结合

　　在降低印花税积极政策信号不断释放的同时,5月份A股市场与一季度相比还具备其他一些阶段性转暖的因素:其一,随着二季度CPI的逐步回落,宏观调控的负面预期将略有缓解；其二,随着快速下跌,A股市场的系统性风险迅速得到释放,目前A股市场2008年动态市盈率在20倍上下,A/H股加权溢价水平大幅收窄,H股市场估值的相对稳定将对A股市场起到一定支撑作用；其三,纵观2008年全年,二季度大小非解禁的压力最小,而新基金的密集发行、QFII额度增加也将为市场贡献“高质量”的资金,这也将阶段性缓解市场的估值压力。

　　□前锋:指数基金(建议比例:30%)

　　指数基金产品被动投资跟踪标的指数的特性,使其无论在什么时候都必须保持至少90%以上的股票仓位,并且最大努力的追求与标的指数“共进退”。因此,在市场处于长期牛市或底部反弹的时候,指数基金能够及时准确地跟上市场上涨的步伐,获取远超过一般主动型基金的收益。看好短期市场走势的基民可以利用指数基金把握短期大盘反弹行情。操作上,如果短期获利在15%之上,可以逐步减持。

　　□中锋:配置型基金(建议比例:40%)

　　在宏观经济走稳和上市公司一季报乐观的情况下,大盘将会有一定反弹,就股市估值来说,普遍此次反弹至4000点较为合理,而降低印花税后第一个交易日大盘跳空高开,一般来说形成的缺口日后会回补,所以不排除回调的可能,反弹过程不是一蹴而就的,反复和震荡是不可避免的,所以仓位灵活的配置型基金更能应对这种市场格局。操作上可以封低申购。

　　□后卫:债券型基金(建议比例:30%)

　　长假期间,美联储再次减息,进一步压缩了国内加息的空间。信贷紧缩的背景下银行体系流动性充裕,这将为债券市场提供充足的资金,封杀了债券市场下行的空间,债券市场下阶段预期平稳。从欧美等国家上世纪50到60年代的债券市场来看,中长期债券投资收益率应该是高于CPI的。从国内来看,2007年全年CPI上涨4.8%,国债、金融债、企业债等债券的收益率为4%—8%。操作上可长期持有作为对抗通胀的武器。

　　沪指历年五月份涨跌幅

　　年份 涨跌幅（%）

　　1991 +0.781

　　1992 +177.22

　　1993 -31.15

　　1994 -6.126

　　1995 +20.792

　　1996 -5.507

　　1997 -7.790

　　1998 +5.044

　　1999 +14.131

　　2000 +3.171

　　2001 +4.486

　　2002 -9.115

　　2003 +3.603

　　2004 -2.487

　　2005 -8.490

　　2006 +13.962

　　2007 +6.987