和讯特约

　　摘要

　　1、当前农产品、食品、原材料、能源价格上涨和劳动力成本提高是推动物价上涨的主要因素。2、上半年国际输入价格压力仍然较大，对于市场上认为国际大宗商品价格上涨是中国需求推动的观点，我们认为中国对原材料等的进口主要是中间需求，即使中国抑制了这部分需求，这些最终需求也会转移到其它新兴市场国家，而中国依然会面临外部通胀输入的压力。3、初步估计4月份CPI 8%左右，食品类环比回落1.5%左右，非食品保守估计环比上涨0.15%。下半年由于翘尾因素明显回落，通胀压力将减缓，我们预测下半年CPI 将在5%左右，全年CPI 涨幅可能超过6.5%。4、政府为控制通胀而限价的措施已经对电力石化行业产生了严重的冲击。5、价格管制下很容易产生电力、成品油供应短缺，近期部分地区电力紧张以及油荒现象就是证明。如果下游企业在成品油和电力限价预期下扩大生产和投资，则在短缺下很容易导致的生产投资回落甚至是资金链断裂，这将加大经济增速大幅度回落风险。6、经测算，成品油和电力价格上调10%，将影响CPI 1.5%，我们认为在全年较高的通胀水平比较确定的情况下，不能以牺牲经济增长来抑制通胀，而应更多的从保证经济长期可持续性角度，理顺价格体系，即便是通货膨胀水平再略提高一些，也是保持经济稳定增长必须要付出的代价。因此，需要及时把握时机，尽快理顺价格体系，保证上中下油产业链能顺畅运行，从而保证经济增长的稳定性。

　　研报下载 天相投顾7日宏观经济分析报告：理顺价格体系