长安汽车

　　长安福特马自达遇增长瓶颈

　　事件：长安汽车发布4月份产销快报

　　资料来源：汽车工业产销快讯，长江证券研究部

　　长江证券 易俊丰 李 兴长安汽车(000625行情,股吧)（000625）最重要的利润来长安福特马自达2008年4月销量为19462辆，同比下滑3.13%。公司4月份的销售状况与整个乘用车行业欣欣向荣的大环境相背离，但完全符合我们的预期。我们曾在之前就指出4月长安福特马自达将遭遇增长瓶颈，原因在于福克斯单一车型2007年贡献销量接近60%。2007年4月福克斯单月销量达到历史高点13413辆（至今仍未打破），此后单月销量一直维持在11000辆左右。如此高的销售基数必将导致其2008年4月以后销量增速明显放缓甚至是同比下滑，尤其是在中级车市场卡罗拉和速腾的巨大压力下，福克斯2008年全年能维持12000辆的月均销量就属不易。福克斯增速减缓也必将影响公司整体销量增速下滑。

　　公司此次虽未披露各个车型的销量，但是从我们前期的数据分析与判断来看我们认为最有可能发生的就是我们上面描述的情况。

　　我们此前就已经指出2008年在福克斯遭遇增速瓶颈的情况下，蒙迪欧致胜将承担引领长安福特马自达高成长的重要责任。中高级市场品牌原有两强帕萨特领域与别克君越销量及增速的下滑将让出部分市场份额，蒙迪欧致胜将与迈腾和第八代雅阁一起争雄中高端市场。

　　从2008年1季度公司的销售状况来看蒙迪欧销量占比与2007年相比略有提升，但相比2006年仍有不小的差距，蒙迪欧销量目前正处于从2007年底部艰难爬升的过程当中。由于2007年的基数较小将导致2008年同比增速会可能比较高，约在40%左右。但是2009年在众多中高级车型的竞争下，蒙迪欧很难再获得超越行业的增长。

　　公司新投产的马自达2当前销售绝对量不大，对公司经营业绩有限。而马自达3又面临着一汽马自达销售公司进口马自达3的竞争。进口马自达3与相同配置的国产马自达3相比价格仅高出约5000元人民币，这无疑为国产马自达3未来的发展前景蒙上一层阴影。

　　铜陵有色

　　增发或提升业绩

　　事件：拟增发5000－15000万股，增发价不低于14.34元。募集资金收购紫金铜冠35%股权；进行阳极泥技改和炉渣综合利用工程；发展10000吨高精度电子铜箔项目。

　　东方证券 本次增发最大的看点在于收购紫金铜冠35%的股权。紫金铜冠目前持有英国伦敦证券交易所备选投资市场创业版（AIM）上市公司蒙特瑞科公司79.9%股权，并“承诺于收购建议成为或宣布成为完全无条件后之12个月期间，保持蒙特瑞科已发行总股本中不多于70%的股权。”

　　蒙特瑞科主要资产为全资拥有位于秘鲁北部的RioBlanco铜钼矿开发经营权，目前正进行银行可接受的可研工作。“根据国际知名的SRK咨询公司对该矿进行了资源评价，推定矿石储量（相当于国内332级别储量）7.16亿吨，铜金属量424.24万吨，品位0.59%。根据加拿大HATCH公司的分析和英国汇丰银行的财务分析报告，该矿矿石易采易选，设计的起步生产能力2500万吨/年，每年生产出大约含铜20万吨的铜精矿和含钼3000吨的钼精矿。”

　　以上述状况为假设，公司将获得资源权益产量为：4.9万吨/年的铜精矿和735吨/年的钼精矿。根据我们调研，该项目将于2010年达产。以国内行业平均水准衡量，将为公司带来约14亿的净利润；4000吨阳极泥技改和97.55万吨炉渣综合利用项目建设期15个月和12个月，预计带来净利润合计4200万元；建设1万吨高精电子铜箔，建设期为2年，预计达产后将为公司带来1.09亿的净利润。