美联储以降息来促进经济复苏的空间越来越小。

　　4月30日，美联储宣布将联邦基金利率降至2%。去年9月份以来的连续降息，推低了美元汇率，美元兑世界主要货币汇率下跌了7%，兑欧元更是跌去了13%。美元贬值带来大宗商品的价格上涨，加重了美国国内的通货膨胀。对于降息带来的通胀，越来越受到关注。专家认为，降息力度已经较大，受通胀制约，继续降息的空间或有，但是已经不大，甚至有美官员呼吁加息。受美国经济没有全面恢复的影响，美国股票市场在得到降息消息后只是短暂上涨。

　　高通胀挤压公司利润

　　美联储4月30日宣布降息0.25%，将联邦基金利率从2.25%降至2%，这一利率水平比去年9月份低了整整325个基点。

　　在过去，美国经济疲软通常会使石油和其他大宗商品的需求不足，导致其价格的回落。如今，这种相关性因新兴市场经济体对商品需求的大幅增长而有所削弱。但是近期的商品价格指数，快让人们忘记了上述规律，即使美国经济增长已经停滞、全球经济增长预测也被下调，但商品价格却一路飙升：今年年初以来原油价格已上涨20%，英国《经济学家》杂志编制的商品价格指数上涨18%，金属价格指数上涨24%，食品价格指数上涨18%。

　　美联储堪萨斯分区银行总裁霍尼格周二表示，当前美国通胀压力的不断上升令人担忧，这是个严重的问题，而且更令人不安的是，通胀预期正达到上世纪70年代和80年代初以来的最高水平。

　　许多经济学家认为，商品价格的上涨与美联储的连续、大幅降息不无关系。美联储大幅降息导致已连续5年下滑的美元汇率加速下跌。长江证券美国宏观经济分析师钟华对《华夏时报》表示：“美联储的连续降息，推低美元汇率，造成美元贬值，而国际大宗商品都是以美元计价，其价格随着美元贬值而上升，由此推高CPI。”

　宏源证券(000562行情,股吧)首席经济学家房四海在接受记者采访时表示：“美国经济一面是其GDP下行，一面是通胀，降息作为美国货币政策的有机组成部分，主要是为了恢复美国经济的信心，解决美国经济发展放缓的问题。目前美国经济最主要的问题是信心不足，因此，美联储为了提高各界对美国经济的信心，选用降息的货币政策。通胀问题在美国是存在的，只是美联储选择先解决恢复经济信心的问题。美国的新经济是其核心竞争力，美国新经济还是好的，没有受到次贷危机的影响，而且新经济的业务遍布全球，美国的经济问题是可以恢复的。待美国经济稳定后，再回过头来解决通胀的问题。美国一季度的GDP增长还是好于预期的，预计增长3%，实际增长6%，说明美联储的降息对恢复美国经济还是有作用的。目前各个国家都面临着经济发展放缓和通货膨胀的双重压力，但是各个经济体的应对策略或者说着重点是不一样的。欧洲日前也要召开会议，讨论是否要降息的问题，因为欧洲经济也有放缓问题，但是欧洲一般比较谨慎，不会轻易选择降息，因此此次会议降息的可能性不大。”

　　通胀抑制降息空间

　　去年9月以前，控制通货膨胀是美联储的主要目标，伯南克为此坚持不降息。但随着次贷危机蔓延，经济衰退逐渐取代通胀失控成为美联储的主要担忧。但是目前，美联储连续降息以挽救美国经济衰退的行动引发了越来越多的担心，包括哈佛大学的马丁·费尔德斯坦和大型资金管理公司PIMCO的比尔·格罗斯在内的一些著名经济学家一直在敦促美联储停止降息。他们认为，美联储降息对降低借贷成本收效甚微，反而推动了商品价格暴涨，引发了通货膨胀并严重打击了美国消费者的信心。

　　“在4月30日连续降息25个百分点之后，联邦基金利率达到2.0%。我们认为，联储仍有继续降息的空间，最低可将联邦基金利率下调到0.5%左右。”兴业银行(601166行情,股吧)资金营运中心首席经济学家鲁政委公开表示，“由于空间越来越窄，减息工具越来越珍贵，这意味着今后降息步伐将不得不放缓，在通胀压力略有加大时，则可能出现暂停降息的情况。”

　　瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬也表示，美联储正面临一个两难的选择，经济在放缓，金融市场在着火，通胀却在上升，央行面临滞胀的局面。这个在很大程度上对美国货币政策是个掣肘。

　　房四海也对《华夏时报》记者表示：“为了恢复美国经济的信心，我认为美联储还有一次降息，继续降息25个基点至1.75%，之后降息的空间就不大了。”

　　长江证券的钟华也对记者表示了相似看法：“目前的形势是，美联储这次降息后利率降到2%，而一季度宏观经济的数据略超预期使得美联储有可能暂缓降息节奏，这就意味着美元的贬值可能会趋缓，甚至于相对欧洲区货币呈现回升。”

　　由于美国经济通胀问题越来越受到关注，甚至有官员呼吁加息。美联储的一位决策成员、达拉斯分区银行总裁费希尔上周对美联储自去年9月以来的第七次降息投了反对票，他随后表示，当前美国的经济处境“进退维谷”，通胀形势尤其令人担忧。“我希望看到通胀预期缓和，还要考虑何时加息，而不只是停止降息而已。”美联储的一位官员周二也表示，他对通胀压力不断上升感到担忧，并称这可能促使美联储开始加息。

　　经济未恢复美股不稳

　　在美联储宣布降息25个基点之后不久，道琼斯指数曾一度上涨178点至13010点，创1月3日以来新高。但美联储在随后的声明中暗示将暂停降息，股市在美联储公布声明之后下滑。但是宏源证券的房四海先生告诉记者：“这个上涨已经完成了人们对降息可能带来利好的全部预期，这个预期是在很短的时间内完成的，以后就没有上涨的空间了。”

　　投资美股的黄先生向记者表示，“连续4周的美国股市都是涨跌互现，在一季度财报陆续公布的4月，股市会随着大公司财报的利好和利空涨跌。美国一季度的经济数据和石油价格都影响美股走势，行情不稳的情形明显”。

　　美联储此前发布的政策声明不像市场预期的那样强硬，这促使交易员迅速抛出像家得宝(Home Depot)之类的对通货膨胀反应敏感的消费股。最初交易员们把Fed声明解读为减息周期即将结束的信号。Fed把隔夜联邦基金目标利率下调至2%，这是自2004年11月份以来的最低水平，Fed强调迄今为止货币政策已显著放松，并表示这应该有助于经济温和增长，暗示央行也许没有必要进一步减息。

　　美国上周公布了一系列经济数据，最新数据显示美国经济状况“依然疲弱”。美国商务部上周公布的最新数据显示，今年第一季度美国经济按年率计算增长0.6%，与去年第四季度持平，高于市场预期的0.2%。不过，约占国内生产总值三分之二的个人消费开支当季仅增长1.0%，增速低于前一季度的2.3%。此外，作为次贷危机导火索的美国住房市场尚无回暖迹象，第一季度住房市场投资降幅高达26.7%。美国劳工部上周五公布的就业人数也显示，美国4月份就业人数连续第四个月下降。总体而言，美国经济仍不乐观，家庭和企业开支受到抑制，就业市场进一步走软，金融市场仍承受相当大的压力，信贷紧缩形势和住房市场收缩加剧可能对未来几个季度的经济增长产生负面影响。

　　美国经济去年运行状况的有关数据在今年年初发表，显示美国经济面临低增长、高通胀的双重压力。此外，由于全球油价和粮食等产品大幅涨价，今年美国经济的发展势头难以令人看好，甚至有一些经济学家担心美国经济可能陷入滞胀。