反复震荡整理 不可盲目追涨

　　华泰证券 张力

　　本周五公布的4月PPI涨幅高达8.1%，加重了市场对通胀的担忧，也抑制了多头的做多激情。高CPI往往隐含着更为严厉的从紧货币政策预期，因此银行股和地产股等对从紧货币政策预期较为敏感的个股率先杀跌，带动大盘盘中跳水。尾盘中石油强劲反弹带领权重股触底回升，大盘重新走稳，沪综指收复3600点。从周K线上看，本周属反弹行情过程中的强势整理，沪指在3500点位置依然获得强力支撑。

　　我们认为，5月份的A股市场将出现反复震荡走势。由于投资者容易在政策预期与宏观预期之间出现摇摆，因此反弹行情也将受此影响出现震荡走势，但最终趋势将取决于盈利增长与通胀风险的变化。

　　影响中长期趋势变化的因素主要有以下三方面：一是盈利增速处于下降过程之中，二是中期通胀风险难以明显好转，三是解禁股所带来的供给压力并未实质性减轻。在市场政策效应的刺激下，目前的反弹行情依然属于超跌反弹性质。短线来看，投资者普遍关注下周即将公布的4月份经济、金融运行数据，如果相关数据较理想符合预期，特别是CPI指数继续保持有序回落的趋势，则有助于提升人们的投资积极性。但如果正相反，可能对于股市行情会有较大的负面影响。

　　有一点应当可以肯定，即5月份的A股市场将很难再现普涨格局，行情分化将愈加明显，因此投资者应该围绕业绩重新布局。在个股的选择上，不仅要关注其业绩的高低，更要注意未来业绩的成长空间，特别是那些处于业绩拐点的上市公司更值得投资者关注。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3615-3815点

　　下周热点 科技、水务。

　　下周焦点 政策动向。