摘要

　汽车零配件上市公司也反映出了类似的状况。和07年86.56%的净利润增长率相比，08年一季度净利润增长率放缓至25.51%。08年1季度，汽车零配件上市公司毛利率小幅下降，资产负债比率有所上升。其中，轮胎上市公司在经历07年的景气运行后，08年一季度毛利率下降1.19个百分点至12.22%。

　　我们尤其提醒投资者注意的是，汽车零部件行业的出口增速在08年一季度出现较大幅度回落。07年出口金额同比增长35.3%，08年1季度回落至23.73%，与07年相比回落了11.6个百分点。由于汽车零部件出口以向发达国家出口为主，面向美国和日本的出口金额占比合计达到42%，因此这些区域经济增长的放缓以及我国人民币的持续升值对汽车零部件的出口带来负面影响。

　　综合考虑行业发展面临的增长压力、盈利压力，以及国际原油价格高企背景下国内成品油价格的上行压力，我们将汽车行业的评级由增持调降为中性。我们认为08年行业在经历02-07年的高速增长周期后，增速将放缓至15%左右，毛利率自05年显现出来的上行趋势在08年或将遭到逆转。我们维持在以前报告中提出的行业发展进入新阶段——放缓成长期。在投资策略方面，建议关注1）有较快成长性的企业：一汽轿车(000800行情,股吧)、宁波华翔(002048行情,股吧)；2）具有国际竞争力的企业：宇通客车(600066行情,股吧)、金龙汽车(600686行情,股吧)、福耀玻璃(600660行情,股吧)；3）受益于产业政策、有节能环保概念的企业：威孚高科(000581行情,股吧)，均维持对上述公司的增持评级。

　　研报下载 机械装备及金属材料：汽车行业盈利压力显现