摘要

　　2008年3月，中国连锁经营协会（CCFA）公布了2007年度连锁百强企业。2007年度，中国连锁百强企业销售规模首次突破一万亿元，达到10，022 亿元，同比增长21%；门店总数达到105,191 个，同比增长58%，剔除个别企业超常规发展因素，调整后的门店总数增长17%，略低于销售规模的增幅。

　　2003年～2007年的5年中，连锁百强销售规模增幅分别为45%、39%、42%、25%、21%，一直保持快速发展的态势，但是速度逐年放缓；占社会消费品零售总额的比重则从6.0%提高到11.2%。2007年，“连锁百强”的前10 家企业总销售规模达到5,029亿元，占连锁百强销售总额的50%，而在2003 年前10 家企业占连锁百强销售总额的42%。

　　百货业大多数上市公司由于尚未形成快速可控的外部扩张模式，收入及业绩增长很大程度要依赖于单体门店的内生增长，所以增长速度较为缓慢；专业连锁类公司基本上形成了标准化连锁经营的外部扩张模式，从而能在内部销售经营管理改进与连锁店面外延式扩张两个方面，促进其收入及业绩快速扩张。

　　行业投资策略

　　我们重申：在当下通货膨胀逐渐形成时期，我们在一线蓝筹股中长期看好商业地产资源丰富，受益于人民币加快升值带来的商业地产重估，以及行业龙头地位稳固，区域扩张明显，业绩成长迅速的王府井(600859行情,股吧)、百联股份(600631行情,股吧)与大商股份(600694行情,股吧)。

　　在当前消费升级的低级阶段，适应居民生活品质提高需求，以连锁经营方式从事高端家用电器销售前景广阔，我们继续长期看好苏宁电器(002024行情,股吧)。另外，对于从事黄金销售业务的豫园商城(600655行情,股吧)、从事高档家具的美克股份(600337行情,股吧)可适当予以关注。

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