中国基金业离“成熟”有多远？

　　从3000点到6000点，再从6000点到3000点，中国股市用一年零两个月时间走了一个轮回。

　　而基金业同样经历了这样的轮回，从举国认购到门庭冷落，从额手称庆到愁眉相对。这一切来得那么突然，又那么短暂。

　　经历了一个轮回，需要冷静地思考，除了A股作为新兴市场而伴生的波动之外，被认为是起稳定作用的基金业也需要好好反思。

　　这时，一些批评是有益的，比如美林的高层说：中国没有机构投资者；大摩的娄刚说：中国基金是个大散户。

　　承认事实并不可耻，可耻的是不思改进。

　　中国基金业的“散户化生存”模式，是由两个方面因素造成，第一是投资者构成，基金被动扮演了一个资金输送管道的角色(这令笔者想起知名投资人吕俊在离开基金业时说的一句话：“基金正在成为银行存款和股市的资金输送渠道。”)，另外一个原因则是基金业自身的利益驱动，如基金投资收益排名直接与规模密切相关，基金公司股东利益最大化等。

　　当然，不能否认基金业对中国股市的重要作用，有些问题并非基金业自身能够解决，市场机制的不足、投资者的非理性客观上助长了这些“不成熟”的行为，但是，本着“闻过则喜”的态度，基金业确实应该好好反省，如何才能走出一条益于行业长期发展的中国道路。

　　因此，我们推出《中国基金“散户化”生存反思》系列报道以飨读者，此为上部。

　　从3000点到6000点再到3000点，当下的中国股市已经走完了一个完美的牛熊景气轮回。其间，中国股市泡沫集聚——膨胀——破灭的历程，犹如一面饱含兴衰、更替寓意的史鉴，令每个市场参与者贪婪、恐慌的人性在其面前无所遁形。

　　作为人性无法克服的弱点——贪婪与恐惧，通常被当作投资失败的归因宿命，进而成为个人内心原谅投资失误的最佳借口，然而，在本轮中国股市牛熊轮回尘埃落定的今天，投资者尤其是基金持有人无意原谅中国机构投资者代表——公募基金在中国股市大起大落行情中的种种非理性表现，基金投资非理性、基金“散户化”生存指责之声至今不绝于耳。

　　前不久，中国人民银行行长周小川在“2008陆家嘴(600663行情,股吧)论坛”上公开指出，中国在资本市场发展过程中一直有促进机构投资者发展的意愿，但“实际上做得不够好”，中国机构投资者发展存有快速发展和成熟之间的关系问题。

　　无独有偶的是，美林集团副董事长麦克唐纳在同样的场合上语出惊人，中国的证券市场缺乏机构投资者，为何国内数百家开放式基金、数万亿投资规模在其眼中视若无物，中国机构投资者的行为是否存在值得反思之处呢？