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　　摘要

　　日前公司正式启动公开增发不超过2亿股，发行价57.38元，募集资金净额不超过113亿元，同时公告新一轮以自有资金投资中西部地区计划。受上述大盘估值企稳、增发开始实施两个条件开始发挥作用推动，公司股价亦由短期底部42.05元反弹至64.98元，价值沿着既定路径提升。

　　本次募集资金全面投产后，在华东地区熟料产能新增1200万吨，在华南地区熟料产能新增1000万吨，中西部规划熟料产能新增2475万吨。公司2007年底熟料产能6900万吨，规划到2010年底达到12000 万吨；2007年底水泥及熟料销量8652万吨，规划到2010年地达到15000万吨。

　　本次增发将使得公司产销量保持快速增长，同时新建的余热发电设施也将对煤电成本上升构成有效对冲，同时披露的在中西部产能规划亦彰显出公司在长三角和珠三角战略基础上，开始对中西部进行有效延伸，新增产能建设开始实现真正全国布局，有利于分享区域增长和分散风险。

　　若本次增发成功实施，未来价值提升将由融资和产能增加因素过渡到依赖行业和大盘层面，即上述5 个条件中的“景气延伸、大盘估值、淘汰落后加速”3个因素决定。08年估值28倍是对增发预期增值，未来估值区间在景气提升背景下23-30之间波动较合理，即股价52.7-68.7元。

　　研报下载 海螺水泥：增发驱动价值提升 目标价68元(研报)