和讯特约

　　提要：应该说在此次汶川这一重大的灾害面前，中国股市前期保持了较好的稳定，说明大灾面前投资者普遍表现得比较理性和克制。但目前主流机构信心不足，大小非和宏观经济问题依然是遏制行情的主要问题。在这样的背景下，大灾过后政策格局如何发展，行情将何去何从？

　　应该说在此次汶川这一重大的灾害面前，中国股市前期保持了较好的稳定，说明大灾面前投资者普遍表现得比较理性和克制。但目前主流机构信心不足，大小非和宏观经济问题依然是遏制行情的主要问题。大灾过后政策格局如何发展，行情将何去何从，则是本文讨论的主要问题。

　　一、稳定市场依是第一要务

　　本栏目曾提出，本次地震灾难反而会强化整个管理层维护社会稳定的意志，同时地震对经济方面的影响不是很大，这从政策和经济上为行情的稳定奠定基础。

　　尤其是管理层恐怕也很难忍受在地震大灾之后，再来一次股市危机。更何况历经磨难的奥运之年，是更加不能容忍金融市场动荡为国家增添新的不稳定因素。

　　但我们同时认为在大灾过后由于管理层将主要精力放置于救灾事物上，难免让政策对市场反应有所滞后。

　　二、6月解禁压力有一定减轻

　　根据相关资料显示，余下的上半年股改解禁898.52亿元 首发解禁304.84亿元，增配解禁170.95亿。在交通银行(601328行情,股吧)这只重磅股解禁以后，伴随着中国联通(600050行情,股吧)5月19日10.6亿限售股上市流通，5月份的解禁高潮已经退去。在今后一个多月的时间里，限售股解禁压力明显减少，从这一点来简单分析A股供求关系将有所缓解。

　　但值得重视的是，大小非的存量压力依然不小，政策对其缺乏约束力依然是一个大问题。而目前压制在主力心头的主要因素之一就在于不小的解禁和抛售压力，尤其是主流资金如基金们更是视大小非如虎。

　　三、市场心态疲弱是大问题

　　我们昨日提到过基金为何不作为，其实是指整个市场主流类金融机构目前心态的真实写照。应该说，在没有新的政策因素刺激下，主流机构尤其是基金们在大小非和宏观经济的压力下，依然不会敢于坚定做多，这成为阶段性市场疲软的最大问题。而如何调动基金们的积极性，依靠简单约束是远远不够的，很明显依然需要依靠政策面上出台的一些更加有效的约束大小非措施。

　　四、决定行情走向的关键在哪里？

　　意外的地震灾害是否会导致政策格局的调整，是否会让政策推出被推后，究竟谁能主导大盘？我们认为两方面值得关注：

　　1.灾后的政策走向

　　应该说，我们也不排除这场天灾延缓了部分政策措施的出台，比如本周基金停发就完全和管理层稳定市场的意图违背。正如前文提到的，这会不会是由于天灾的影响，让管理层推动政策出台的力度有所放缓。那么和央行灾后提出一揽子政策一样的是，也同时应关注金融监管层灾后在股市上是否会效仿而为，做一些补救措施。

　　2.谁能主导大盘？

　　金融资本正在逐步丧失对市场格局的主导和政策把握能力，而接下来决定市场格局发展的主导力量是否还是传统以基金为首的金融资本，还是产业资本开始暂露头角，值得我们重视。