金飞达歌尔声学明日上市定位分析-股票频道-和讯网

　　1.主营业务：公司现已成为国内规模化服装ODM厂家之一，主要产品为中高档服装（女装），产品近100%销往美国。2.竞争优势：客户优势-经过多年的国际市场开拓，公司与JonesApparelInc.（世界五百强）等优质客户形成长期的稳定合作关系；品牌与营销渠道优势-公司收购美国Lanco公司后，不仅间接拥有三个服装品牌，而且通过Lanco公司与JCPenny、Wal-Mart、Macy等美国大型零售商、QVC（美国著名电视导购销售商）建立了稳定的销售渠道关系，可以分享渠道利润。3.业绩预测：预计2008-2010年公司实现每股收益分别为0.54元、0.66元和0.89元，同比分别增长18.95%、21.26%和35.3%。4.综合定价：按照07年摊薄后每股收益0.46元，及预计发行市盈率25倍，建议询价区间：11.5-13.5元。主要风险：人民币升值、产品销售依赖美国单一市场以及向OBM业务转型带来的经营风险等。（国都证券　夏茂胜）

　　金飞达：相对估值为13.25元

　　中高档女装“类ODM”生产商。公司卞要从事中高档女装贴牌生产和出口美国，并辅以而料设计，从而形成“类ODM”COriginalDesignManufacture)的生产模式。2007年6月公司收购美国女装品牌商Lanco公司51%股权，开始尝试品牌生产商-OBMCOwnBrandManufacture)业务模式。

　　出口美国短期形势严峻，长期仍具国际优势。公司ODM和OBM产品目标市场为美国，中国纺织服装出口美国短期受美国消费低迷及人民币升值的影响，增速将减缓，但山于印度等发展中国家与中国而临同样的压力，中国在美国乃至全球市场地位很难被动摇，长期竞争力依然强大。

　　保持稳定增长。OBM业务将成为公司新的增长点，而募集资金项目使公司产能大幅增长，委托生产比例降低，毛利率提高，公司还将通过而料设计提升产品价格，有效控制毛利率。

　　风险因素。公司产品99%以上出口美国，美国消费低迷、人民币继续升值是公司而临的最大风险因素;公司发展亮点一OBM业务模式能否成功存在一定不确定性。

　　盈利预测。预测公司2008-2011年净利润复合增长率为37%，根据行业重点公司估值水平，给予公司2008年25X，相对估值为13.25元，DCF估值为13.84元。9.33元的IPO发行价格对于我们合理估值区间有42%-48%的折价，建议参与IPO申购。（中信证券）

(责任编辑：罗捷司)

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