代码：002247.SZ

　　流通A股：1680万股    发行价格：16.05元

　中签率：0.055%

　帝龙新材(002247行情,股吧)是目前国内最大的装饰纸生产企业。海通证券(600837行情,股吧)研究所建筑建材行业首席分析师江孔亮分析指出，该公司募集资金投入的三个项目将使公司装饰纸、金属饰面板、表面氧化铝卷板产能分别扩大147%、167%、100% ，投产后将大大提高公司收入规模和盈利水平。

　　主业集中

　　江孔亮表示，公司主要产品包括装饰纸和金属饰面板，两者收入占主营业务收入的99%以上，其中装饰纸部分占80%以上。2007 年公司装饰纸销售量为6700 吨，居装饰纸生产行业第一位，市场占有率为3.58%。金属饰面板业务是公司重要的盈利点。金属饰面板属于中高档建筑装饰材料，公司在这一块业务上具有较强的自主研发能力。

　　此外表面氧化铝卷板未来有望超越装饰纸业务。目前国内表面氧化铝卷板主要依靠进口，价格较高，除了公司2008 年初一条年产5000 吨的生产线部分投产外，尚无其他国内企业生产同类产品。公司已经签订了77.2 万吨的销售合同，增长潜力巨大，预计未来该项业务销售规模会接近甚至超过装饰纸业务。“我们预计公司2008~2011 年的每股收益分别为0.60元、0.77元、1.25元和1.75元。根据PE 相对估值结果，我们认为帝龙新材上市后的合理定价为18.94~21.04 元，对应2008 年PE 为31.6~35.1倍，2010、2011 年PE 分别为15.2~16.8倍、10.8~12.0倍。”

　　行业竞争风险大

　　江孔亮同时也指出，公司面临的主要不确定因素是下游产业未来出口前景的不确定性。“公司的下游主要是强化木地板和家具产业，这两个产业的出口比重均比较大，以家具业为例，出口比例高达50% 以上，未来出口状况的好坏将很大程度地影响装饰纸行业。虽然2004 年美国对进口我国木制卧室家具征收反倾销税后，我国家具出口金额依然保持了30%以上的增速，但是随着未来贸易顺差持续的扩大，贸易摩擦将更加激烈，并且随着人民币对美元的持续升值和产业结构调整，未来家具出口面临一定的萎缩风险。”

　　此外还有国外同行的竞争及技术人员流失的风险。公司目前虽然是国内装饰纸行业规模最大的企业，并且具有一定的自主研发能力，但是仍然面临像夏特、苏德克、拉米等国际巨头的竞争压力。一直以来，国际装饰纸行业巨头垄断了装饰纸高端市场，具有技术、资金、人才等各方面优势，已经开始了在内地市场的扩张，比如夏特成立的夏特装饰材料（上海）有限公司装饰纸产量达到5000 吨。