高油价是否应归咎于投机因素？近年来，市场各方常为此争论不休，尤其当油价突破100美元后，全球更是吵开了锅。而目前，美国监管部门针对市场操纵的调查刚刚启动，但已有不少迹象表明OPEC的喊冤，及美国国会议员提出的调查要求并非没有道理，投机活动与油价波动两者之间似乎有着紧密的联系。

　基金已成为原油期货市场上的重要角色。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的原油期货、期权持仓报告，截至5月27日，以大型机构和对冲基金为代表的非商业头寸（统称为基金）总持仓达到126.1万手，其中多头26.2万手，空头16.2万手，套利部位83.6万手，除去空头持仓，基金占市场多头总持仓量279.2万手的40%。而去年同期，油价徘徊在70美元上下，该指标尚不足30%，并且基金总持仓量仅为56.9万手，为目前的一半水平。显然，近一年来，基金深入参与原油期货交易同油价上涨间存在着正相关性。

　　在此前的口水战中，OPEC各国一致把美元贬值说成高油价的罪魁祸首，把市场投机形容成帮凶。而以美国为主的西方发达国家则认为，原油期货不过是OPEC维持高油价的替罪羊，出于利益考虑，OPEC根本不打算增产，这导致了市场供需基本面的严重失衡。

　　但事实表明，在最近一轮国际油价冲高回落的过程中，OPEC实际并未有太多动作，反观基金却在背后翻江倒海。数据显示，今年2月份，原油市场的多空双方激战100美元重要关口，以基金为主导的多头阵营压下重注，多头持仓从2月初的23.5万手，猛增至月末的30.2万手，其增幅和巨量持仓均为历史上所罕见。因若按每手合约1000桶计算，基金二月份买下了3亿桶原油期货，相当于美国原油商业库存量的总和。

　　随后国际油价一路飙升，并在5月22日创出135美元的新高，基金多头持仓也维持在30万手上下高位。但随着市场预期联储将停止降息，以及CFTC重申调查市场操纵行为，基金迅速离场，截至5月27日，基金多头26.2万手，较上周减仓逾10%，而国际油价也从135美元回落到目前126美元。

　　实达期货分析师邓敏就此认为，除了基本面的因素外，交易本身及其他原因仍可能促使油价大幅波动，因为毕竟原油价格主要由交易所里的交易决定。

　　中国国际期货分析师刘亚琴也表示，虽没有直接证据表明，美国监管部门介入与油价下跌有何联系，但在国际油价冲高135美元以后，CFTC重申调查市场操纵行为，以及基金大幅减仓，市场能量衰竭，价格调整这几者之间，似乎有着内在的联系。

　　上周四，CFTC宣布，正在全国范围对石油市场可能存在的操纵行为进行广泛调查，并表示正加大对能源市场的监控力度。当天，纽约商交所七月交割的轻质低硫原油期货合约下挫4.41美元，结算价报每桶126.62美元，跌幅3.4%。据了解，美国国会议员们一直在向监管部门施压，要求他们打击市场操纵行为，因为今年秋天面临改选。

　　此外，值得一提的是，在专门针对指数基金的CFTC补充报告中显示，指数基金也正大举撤离，比如最近在大豆、小麦、棉花等商品上，指数基金有明显的减持迹象。分析师称，不光原油市场，整个商品市场恐面临泡沫破裂的风险。