[第一观察]:数千亿新热钱正在抄底?

2008年06月05日16:21  来源: 和讯网    作者:荣跃
 银监会房贷打假:构成A股大利好?

    ====本文导读====

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    【热钱追踪】中小板块崛起昭示热钱新流向

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               热钱加速入境||疯狂流入电力航空股 

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    【市场评论】防患于未然:监控热钱做好五方面工作

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               热钱三大破坏性效应||规制热钱跨境流动

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    【大盘预测】震荡回补缺口 最后一探将是启动契机

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  ----银监会房贷打假:构成A股大利好?

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  4月单月外储增长744.6亿美元,创历史新高。其中扣除贸易顺差、FDI流入后,剩下的不可解释的500亿美元外汇流入,通常被视为热钱。而据广东社科院境外热钱研究项目负责人黎友焕教授近日介绍,尽管汶川地震减少了热钱流入的加速度,但是,单月热钱流入总量仍在上升,预计5月外储增长还会创历史新高。

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  黎友焕教授透露热钱流入的最新动向,除去前一段主要关注的股市外,近期相当部分热钱正在狂炒二、三线城市房产,这里既有新入境的增量热钱,也有从股市撤出的存量热钱。但是,鉴于有关部门认为,二、三线城市房产炒作明显过热,且存在严重的“三假”(假按揭、假首付、假房价)现象,银监会近日发出《关于进一步加强房地产行业授信风险管理的通知》,下一步房市“三假”(假按揭、假首付、假房价)将成为银监会重点整治对象,这可能成为已流向或拟流向二、三线城市炒房产的部分热钱,转战股市的导火索。

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  尽管先期在股市抄底的热钱一再表示,等待融资融券政策出台后才能发动新行情,此前只作不同板块快进快出的短线。比如中石油、中石化及联通炒作。但笔者认为,热钱在等待实质利好的同时,也在等待新热钱加盟抄底。否则,无法解释5月以来每天一两千亿的日成交额是谁在买卖?5月短线热点转换过快缺乏持续性,对游资吸引力有限。老散户大多严重套牢,新散户开户甚少。老公募不愿作多又不敢作空,以观望为主,新公募募资屡创历史新低,抄底实力有限,有人估计3月以来陆续发行的几十只新公募总共也就募资几百亿,而4月、5月流入的热钱即使仅有一半进入股市,也可带来数千亿增量资金,可见新热钱抄底的实力远超新公募。

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  因此,5月、6月A股在3500点上下窄幅震荡反复筑底,对于新热钱获取廉价筹码是最为有利的。

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  声明,以上文字不构成操作建议,投资者风险自担。

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  (作者为资深市场人士、第一观察主笔)

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中小板块崛起昭示热钱新流向

    由于周三A股市场的破位下行,市场的做多激情有所抑制,因此,早盘上证指数以3353.93点开盘,小幅低开16.98点。随后就因煤炭股的急跌,上证指数顺势探低至3326.54点。不过,由于中国石化(600028行情,股吧)、中国联通(600050行情,股吧)等品种的逞强,抵消了煤炭股的下跌压力,使得上证指数跌幅趋缓,盘中一度飘红,最高探至3376.34点。尾盘上证指数收于3351.65点,下跌18.27点或0.54%,成交量为541.1亿元。

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  由此可见,今日A股市场有两大特征,一是指数的进一步回落使得上证指数的日K线图渐有空头排列的特征。二是沪市的成交量进一步萎缩,量能的萎缩往往隐含着多空双方不愿意“绝斗“的心态,这或将牵引着A股市场在近期仍维持着弱势中重心有所下移的趋势。不过,盘口显示出,多头略有积极的动向,尤其是中小板块的崛起似乎昭示着热钱新的流向,这有利于提升市场的活跃度,建议投资者可密切跟踪。(渤海投资)

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热钱加速入境 再赌人民币升值

    虽然尚未有官方数字出炉,但据消息人士透露,截至4月末,中国的外汇储备已经增加至1.76万亿美元,该数字甚至超过了世界主要七大工业国(包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利)的总和。与此同时,种种迹象表明,热钱正加速流入中国,然而在股市、楼市表现均不理想之时,这些热钱进入的目的究竟何在呢?

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  老外难舍“人民币情结”

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  在上海某外资投行工作3年的美国人Luca先生告诉记者,“这3年来,我在中国每年的投资方向都不同,但都能有所收获。2006年投资楼市,2007年投资股市,今年一季度我把目标放在人民币上,人民币兑美元持续上涨的走势实在太诱人了,即使4月份升值有所放缓,但还是不舍得将人民币换成美元。”

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  虽然Luca只是个普通的个人投资者,但他的话在一定程度上代表了目前外资热钱对人民币“难以割舍”的心情。美林证券亚太区经济学家陆挺在接受本报记者采访时表示,人民币快速升值的预期短期内难以回落,较2007年年初的7.8073,昨日人民币兑美元中间价已经越过6.93,接近10%的升值速度令炒人民币的利润如滚雪球般增大,所以也就不难理解老外们的人民币情结了。

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  上海一银行交易员告诉记者,“人民币兑美元自5月下旬以来,明显恢复了快速升值的节奏,这显示了政府鼓励人民币升值的态度,6月人民币兑美元可能有望突破6.90元关口。”中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭也表示,由于政府希望能通过币值走强来抗击居高不下的通货膨胀,因此人民币兑美元今年有望升值约10%。

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  小心,热钱改道而行

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  有报道称,Stone &McCarthy Research Associates驻中国分析师Logan Wright指出,4月外汇储备投资收益在66亿美元左右,非美元外汇资产的账面重估为116亿美元,外汇缴存准备金为225亿美元。4月不可解释性外汇流入达到令人惊讶的776.8亿美元。由此可以看出,热钱正在加速涌入中国。

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  那么,在已经引发管理层高度重视的情况下,这些热钱是怎样涌入中国的呢?陆挺告诉记者,“由于人民币兑美元汇率频创新高,而港币兑人民币却一直在贬值,因此不少外资便从香港转入内地,目标还是直奔人民币。”

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  根据香港金融管理局5月30日公布的数据显示,4月份香港金融机构人民币存款增加33%,至766亿元,增加幅度大大超过港元存款0.3%和外币整体存款0.2%的增幅,大量的香港资金流入内地。

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  “随着港币兑人民币的持续贬值,现在人民币在香港越来越吃香了,”一位在香港某外资企业上班的吕小姐告诉记者,“身边不少同事都开始使用人民币汇兑渠道。”

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  而日前德意志银行发布的一项调查结果也证实,在所有个人热钱流入途径中,人民币汇兑渠道被20%的受访者使用。如果香港的银行每天允许8万元人民币电汇限额,在香港居住的受访者有34%会使用此渠道。

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  高储备引发的挑战

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  如此巨额的热钱流入对中国资本市场势必会产生冲击,中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定最新发表的评论《2008年中国经济面临的挑战》中指出,热钱按定义是短期投机资本,热钱必然是随时准备撤出的资金,一旦时机到来,吃饱的热钱就会远走高飞,中国的国民福利就会遭到严重损失。在极端的条件下,热钱的大规模流出(如果大量热钱已经流入中国)还可能引发严重金融危机。

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  虽然目前中国的外汇储备不可能都转换成热钱流入资本市场,但谈及外汇资产积累的挑战,瑞银集团高级中国经济学家指出,外汇资产实际上是中国流动性产生最主要的源泉,中国不断有外汇资本流入,人民银行为了对冲人民币的发行就再发行央票或者提高存款准备金。“中国经济现在有充裕的流动性,虽然我们认为,目前的通胀并不是因为充裕的流动性引起的,但是这对将来的通胀会有一个向上的压力,也增加了以后通胀继续蔓延的风险。”

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  如何减少外汇储备的积累呢?汪涛指出,很大一部分要减少顺差,还有一部分是减少资本项目的顺差,包括结构性的调整以及控制预期。陆挺则指出,“外汇储备的迅速增加将会使央行花更多的时间来处理这些过多外汇兑换成的人民币,从近期的实际操作效果来看,公开市场操作和发行央行票据还是起到一定作用的。”( 人民网-国际金融报)

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热钱流入电力股和航空股

    昨日沪深两市低开高走。早盘沪指低开后迅速下探3400点后开始反弹,券商股在国金证券(600109行情,股吧)的引领下开始走强,并拉动沪指持续上扬,盘中最高探至3483点。尾盘由于中石化涨幅收窄,券商股亦纷纷翻绿,沪指冲高遇阻开始回调,上涨指数报3459.04点,上涨0.75%。盘中,有色金属板块、煤炭板块、3G概念板块表现活跃,均有涨幅较大的领涨个股。昨日两市成交金额为924.6亿元,较前一交易日减少约49亿元。

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  行业:资金流入电力股

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  我们持续跟踪的23个一级大行业中,昨日资金流入居前的行业有公用事业、信息设备、交通运输,流入资金分别为20.83亿元、4.86亿元、4.15亿元。其中,公用事业下属子行业中,电力行业流入资金20亿元;信息设备下属子行业中,通信设备流入资金6.96亿元;交通运输下属子行业中资金流入集中在航空运输,流入资金2.13亿元。资金流出居前的行业有采掘、房地产、化工,流出资金分别为25.88亿元、13.97亿元、10.34亿元。其中,采掘下属子行业中,煤炭开采流出资金20.75亿元,石油开采流出资金5.2亿元。

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  概念:资金整体呈现净流出

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  在持续跟踪的43个概念板块中,昨日整体呈现资金净流出。资金流入居前的有低市盈率、国资委直属公司、3G,流入资金分别为12.96亿元、8.85亿元、6亿元。其中,有3G概念的个股昨日尾盘表现活跃,中创信测(600485行情,股吧)、长江通信(600345行情,股吧)、华胜天成(600410行情,股吧)、亿阳信通(600289行情,股吧)、亨通光电(600487行情,股吧)等个股均有资金流入,也均有不同幅度的上涨。资金流出居前的有超涨、蓝筹280、股指期货,流出资金分别为49.69亿元、40.65亿元、29.21亿元。

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  股票:主动性买入股略增

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  扣除停牌股外,昨日共有1447只A股参与了交易,其中主动性买入的股票有所增加,由上一交易日的523只增至654只。主动性买入股排名居前的股票依次为:国电电力(600795行情,股吧)、京山轻机(000821行情,股吧)、中国中铁(601390行情,股吧)、丰原生化(000930行情,股吧)、中化国际(600500行情,股吧)、华北制药(600812行情,股吧)、荣华实业(600311行情,股吧)、华电国际(600027行情,股吧)、大唐发电(601991行情,股吧)、中卫国脉(600640行情,股吧)、万科A(000002行情,股吧)、华联控股(000036行情,股吧)、中煤能源(601898行情,股吧)、中国石化(600028行情,股吧)。(大众证券报)

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防患于未然:监控热钱要做好五方面工作

    根治热钱流动的根本方法是消除热钱套利的机会。如减少热钱套利空间、严控资金进出境渠道、引导资金投向实体经济等,要预防热钱流动形成大的金融灾难,特别要防止大众投机预期的形成。

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  东南亚金融危机告诫我们,以索罗斯为首的对冲基金在行动之前,做了充分的调研和周密的部署,不仅自身通过信用杠杆做大了自己实力,还通过舆论造势造成公众的恐慌,从而形成了大众资金外逃的心理预期,引导了资金的流向,成为“罪恶的领头羊”。

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  对于热钱的流动,要提高警惕,防范于未然,当前应重点做好以下几项工作:

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  第一,摸清家底,加强分析和监测,建立有效的监控系统。

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  目前,当务之急是要通过各方协作,深入调查热钱进出的渠道、方式和方法,科学地评估热钱的规模、资金的来源与投向、存在的形式和流动的意向,并建立起资金异常流动的监测和预警指标,完善技术检测手段。

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  各相关部门应加强对国际收支、外贸、外商投资、个人外汇等方面的数据分析,加强对其他非法流动形式的摸查和监控,加强信息交流与共享,力争做到情况清、预警早、手段多、应对及时。

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  第二,抓住重点,协同配合,从严执法,加大处罚力度,增加热钱的投机和违法成本。

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  我们需要针对热钱进入中国的不同方式和特点采取针对性强的应对措施。

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  对于从银行渠道进出的热钱,资金在汇入和汇出环节上难以有效控制,关键是要对结售汇业务环节把好关。例如,从外汇管理和审计部门检查的情况看,有不少外资企业通过编造各种名目将境外汇入的资金结汇,没有按照原定的资金用途使用,而是投入到股市房地产市场炒作。

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  因此,建议外汇指定银行要对结售汇业务需求的真实性进行必要的审查,必要时可以对单户累计结售汇、单户单笔大额结售汇进行报批或备案,从严控制人民币资产抵押的外汇贷款、从严审查虚假贸易纠纷等措施控制资金跨境流出,加强各部门间的联网核查,可疑交易要及时向外汇管理、海关、税务等部门举报,相关管理部门应协同配合,深入调查,追踪资金的去向和资金使用的合法合规性,从严执法,加大处罚力度,通报处理结果,对违法违规行为以足够的震慑。

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  第三,检讨和修订相关法规和政策,加强对相关政策的后评价,加强政策间的配合和监管协作机制建设,加强对执法者的监督和问责。

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  长期以来,我国外汇管理政策上一直以“奖出限入”和“宽进严出”为主,外汇管理思路没有根据形势发展需要做出相应调整。在各地大张旗鼓地招商引资的背景下,我们对外部资金的进入没有约束,没有对外来的各种资金准确分类和有效监管。

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  目前,我们应对我国的外汇管理政策、利用外资政策和外贸政策等进行科学、系统地检讨和评价,相关政策应当根据我国战略需要和产业政策作适当的调整,对外资外债管理、境外投资、外币现钞提取等相关外汇管理政策也应根据形势需要和按照双向均衡的原则及时修订和调整。特别是要加强各部门政策间的配合和监管协作机制建设,加强对执法者的监督和问责,保证政策法规执行到位。

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  第四,严厉打击地下钱庄,疏导和满足三资企业对人民币资金的合理需求。

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  地下钱庄的兴起一方面与洗钱等违法犯罪活动有关,一方面也与我国外汇管理政策过于僵化,三资企业经营融资困难等方面的因素有关。因为,三资企业投资资本多用于购买机器设备和建设厂房,能够用于融资的抵押品不多,融资需求难以满足,于是境外融资境内使用情况较为常见,地下钱庄成为三资企业规避外汇管理、偷逃税款的主要渠道。

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  近期,有必要对地下钱庄、非法买卖外汇活动进行专项打击,但同时要进一步完善措施,为三资企业提供金融支持,疏堵并举,力争取得明显成效。

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  第五,不断完善人民币汇率形成机制,改进外汇管理政策。

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  人民币汇率单边升值预期是热钱进入中国的主要动因之一,而通货膨胀压力居高不下、流动性过剩、美元持续贬值和中美利差继续扩大等因素,又迫使我国采取了从紧的货币政策,并加快了人民币升值步伐。

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  人民币快步升值,一方面扩大了套利空间,进一步吸引热钱进入,使流动性过剩压力进一步加大,增大了宏观调控的难度;另一方面,人民币升值步伐过快,严重打击了具有竞争优势的中国传统的劳动密集型生产和出口企业。由于汇率风险大,外贸企业难以确定出口价格,无法接单,今年春季广交会成交急剧萎缩,外贸形势严峻,企业开工不足,裁员严重,出口市场份额不断下降,相当部分企业处于生死边缘。

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  笔者认为,人民币汇率政策的制定必须认真考虑实体经济的承受力,我国传统的劳动密集型产业是多年形成的产业结构,解决了大量的人口就业,减轻了社会压力,但我们生产的大多为低端产品,在国际市场上没有定价权、没有核心技术和垄断优势,传统产业升级需要时间,不能一蹴而就。

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  目前,经济过热主要表现在房地产、股市、基础设施建设投资和“两高一资”行业等方面,并不一定是全面的经济过热。货币政策往往具有普适性,宏观调控需要财政、产业政策等多方面政策的配合。

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  目前,人民币快速升值的结果并没有使高企的物价降下来,反而对我们的民族工业造成了一定伤害,却有让利于外国人之嫌。所以,当前快步升值人民币汇率政策值得检讨。

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  我们的政策不能让众多的企业经营者失去信心。在多种不利因素共同作用下,当前企业生存的压力非常大,货币政策和其他相关政策需要综合考虑叠加于企业身上的影响,要及时监测和评价政策实施的效果,灵活及时地微调,从而避免调控过度造成经济硬着陆。(上海证券报)

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热钱流入的三大破坏性效应

    从2002年我国进入新一轮经济增长周期以来,热钱开始大规模涌入我国。热钱的大规模流入给我国的经济和金融环境造成了极大的不稳定。

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  首先要警惕热钱流入的“羊群效应”。热钱主要由各种私募基金、对冲基金、投资基金和石油美元等投机性和流动性极强的资金组成。在人民币升值预期和加息预期泛滥的情况下,某个强势基金在我国的一丝投机行为,就会主导整个热钱的流向,产生投机上的跟风行为。

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  其次,必须警惕热钱流入的“马太效应”。由于热钱的短期性、套利性和投机性,它们势必要把目光盯在一些短期内即可获得高回报而又低风险的行业上。我国刚刚发展起来的汇市、楼市和股市成为它们炒作的首选。一方面,不断涌入的热钱加大了人民币升值的压力;另一方面,涌入楼市、股市的热钱,不断抬高着资产价格,制造经济泡沫。而这些因素又吸引着热钱的疯狂流入。由此,在汇市、股市、楼市上,出现了“价高者越高,价低者越低”的恶性马太循环。

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  此外,我们还必须警惕热钱流出的“蝴蝶效应”。这种效应巨大的破坏力会在经济形势发生逆转时爆发出来,世界经济出现一点风吹草动,热钱凭借其敏感的“嗅觉”就会迅速做出反应。美元触底反弹是迟早的事情,美国经济预计下半年复苏,这就增加了热钱大规模撤离我国的风险。楼市、股市一旦出现资金大规模地迅速撤出,资金链就会断裂,引发经济泡沫破裂,会波及整个金融领域,使我国经济“大起大落”出现震荡。

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  为了防止热钱大规模流动对我国经济的制约,我们在加强综合监管的同时,应当考虑给热钱制造一点“噪声效应”。通过稳定人民币预期,加强对某些领域的监管,打乱热钱的投机计划,从而削弱热钱流动对我国经济的各种破坏效应。(证券时报)

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堵疏结合规制热钱跨境流动

    美国次贷危机引起的全球流动性收缩,在特定时期对新兴市场资产市场形成较为严重的冲击,随着次贷危机影响被市场逐步消化,全球流动性料将逐步缓解,而目前A 股作为新兴市场中最具有吸引力的资产,仍将成为海外机构投资者的重要配置标的。从历史经验来看,非主流机构往往会利用监管死角,藉助热钱资金优势实施经常性的市场操纵,这在增加A股异常波动的同时增大了市场风险。股指期货推出后,预计以私募基金和个人投资者为主的投机性交易将占据市场交易量的70%左右,热钱规模越大,届时跨市场的风险更大。

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  我们认为,我国外汇监管体系亟需在经常项目和资本项目两个层面继续强化外汇管理措施,全力堵截热钱跨境非法流动,同时激励和疏导跨国公司境内滞留资金向境外输出。

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  堵截性措施包括:在出口贸易领域,防范和惩治虚构真实交易的外汇对敲行为,继续通过待结汇制度规范贸易信贷资金流入;在外商直接投资领域,动态监控外商投资企业投资账户,尤其关注项目投资总额与注册资本之间的差额外汇借贷,阻止外商输入非实质性投资资金套利;在外汇贷款领域,继续完善境内中外资银行的外汇贷款余额管理制度,禁止出口押汇外的外汇贷款结汇,还要防止境内企业利用银行贷款来扩增受调控行业的产能。

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  规范和完善跨国公司境内外成员间的外汇资金池业务,是外汇管理中最主要的疏导性措施。跨国公司境内成员可以利用这一外汇资金营运方式,以营业管理额度为限,扩大对境外成员的外汇贷款规模,解决境外成员流动资金短缺和融资困难问题。很显然,该类业务将激励滞留境内的跨国公司外汇资金加速输出境外。(证券时报)

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震荡回补缺口 最后一探将是启动契机

    周四股指震荡回落,个股基本上是小幅回调走势,成交量继续萎缩,两市合计成交不足800亿元,底量见低价,股指短线有望触底强势反弹。从盘面看,煤炭石油、钢铁、有色金属等调整居前,石油、石化以及银行股走势稍强,尤其是午盘股指在中国石化(600028行情,股吧)以及金融股的带动下反弹,股指一度收红。

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  值得注意的是,目前股指走势较弱,但市场的杀跌力量很小,个股基本上都是自行调整走势,其中权重股不作为是股指走弱的主要因素,而以基金为代表的机构重仓股也走势较弱,拖累股指。经过连续三天的缩量反弹之后,股指已经逼近缺口位置,短线有明显的止跌反弹迹象。

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  从市场行为看,主力近期表现显然有“不讲政治”的迹象,这与管理层倡导的舆论要求不一致。可以想象,在基本面不断有所改观,5月的CPI有望得到控制,经济数据显示处于绿灯区,股指调整到位,沪深两市平均市盈率不足28倍,同时,管理层的三令五申利好辅助下,股指应该有好的转变,而近期的弱势市道,我们不禁要问,股指此时还有杀跌的理由吗?继续杀跌显然是和政策过不去,即便是回补缺口也标志着管理层的“降低印花税”救市失败,很明显,这一点是管理层不愿意看到的,杀跌必将受到严厉惩处。

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  经过几天的震荡之后,早盘股指盘中逼近3300点,回补缺口咫尺之遥,但是一定要记得,盘中回调就是买进的大好时机。操作上,建议投资者重点关注三类个股:1、权重股的稳定获利,如银行、钢铁。 2、二线蓝筹股:煤炭能源、资源。3、题材股:新能源、券商、奥运、涨价效应等。(大时代投资)

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(责任编辑:姜继营)

 

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