摘要

　　一季度数据分析：业绩分化已经出现。从一季度收入与税前利润的增长变化看，08 年加权的收入增长快于前年两，也快于简单平均的收入增长，主要的原因是受产品提价影响，收入规模较大的双汇发展(000895行情,股吧)、青岛啤酒(600600行情,股吧)、贵州茅台(600519行情,股吧)的增长速度加快所致。而从销售费用率的变化来看，随着规模的扩大，费用率下降表现得非常明显。白酒中的山西汾酒(600809行情,股吧)业绩下降给连续3年来4大白酒企业业绩都大幅增长带来的变数，不过泸州老窖(000568行情,股吧)仍然是净利润增长最快的公司。肉制品、乳制品因为成本价格持续上涨以及1 季度限价等原因利润增幅有限。

　　所得税下降对业绩影响：7家重点公司所得税率下降带来的税收下降带来2008年1 季度净利润增加从11.61%到42.91%不等,简单平均为24.72%。

　　食品饮料估值还待消化：食品饮料行业的PE值已经大幅度降低，如果按照08年的动态PE 看已经处于比较低估值水平。我们维持对食品饮料行业未来持续增长的基本判断，在经济整体增长放缓的情况下，作为收入、盈利波动比较小的行业，食品饮料行业盈利情况应该会比绝大多数周期性行业更好。

　　研报下载 食品饮料业：销量增长仍然可观 增持11股(研报)