和讯股票消息 6月11日至12日，天相2008年“构建新秩序”夏季投资策略会在北京国宾酒店召开。和讯网全程视频直播策略报告会。天相投顾首席分析师、CFA汤云飞与会发表了《通货膨胀成为全球最大担忧――2008年下半年全球宏观经济》主题演讲。

　　女士们，先生们：大家好。

　　能在这里和大家交流我们对全球经济的看法，很荣幸。

　　本讲主要内容将分四个方面：

　　一、 全球经济概况，通胀已经成为全球最大的担忧

　　二、 美国经济增长概况，主要说明最坏的情况已经过去

　　三、 中国经济增长和石油需求控制

　　四、 全球经济展望

　　全球经济增长概况

　　受到次级贷款危机的影响，全球信贷依旧紧缩，经济扩张有所放缓。

　　发达经济体的增速有所放缓，新兴经济体在金融上受美国影响依然较大，但实体经济上有较强的抵御能力，其逆势增长将弥补美国增长放缓带来的影响。

　　受房屋市场和消费市场的拖累，美国今年第一季度环比年化增速修正为0.9%，去年第四季度为0.6%。同比增速为2.5%。

　　除美国外，欧元区第一季度增速维持2.2%的同比增速，英国经济增长放缓至2.5%，日本第一季度经济增速则上升至3.3%。

　　新兴发展中经济体受金融市场的影响有限，中国、印度仍维持高速增长。

　　石油、粮食等价格飙升，全球通胀水平有上行压力

　　除新兴国家的强劲增长之外，石油价格飙升，创下历史新高，给全球通胀水平带来上行压力； 同时粮食等大宗商品价格的上升也推高了全球通胀水平。

　　第一季度美国通胀趋于上行。核心PCE为2.1%，4月份核心CPI为2.3%。

　　4月欧元区核心CPI为1.6%，总体CPI为3.3%，大幅超出舒适区间。

　　4月英国核心CPI为1.4%，总体CPI为3.0%，高于舒适区间。

　　4月日本核心CPI为-0.1%，总体CPI为0.8%。

　　这一时期的主要特征是：石油、商品价格飙升加大全球通胀压力

　　在发达经济体，增长有所放缓，通胀趋于上行。在发展中国家，增长在依然较快的基础上，有所放缓，但是通胀趋势显著上行。…

　　由于新兴经济体占全球经济增长比重上升，美国所占比重下滑，因此全球通胀由新兴市场带来的影响与日俱增。

　　当前货币环境由于英、美降息，全球利率水平较低，流动性实际上较为充裕。只是国际大银行间由于缺乏彼此之间对对方资产负债表的信任而收缩信贷标准。

　　全球劳动力市场各地区表现不一。

　　4月份受美国制造业、建筑业和零售业失业人数的增加的影响，其失业率水平上升至5.0%，向历史平均水平靠拢

　　3月欧元区失业率为7.1%，处于历史低位，劳动力紧张状态增加

　　4月日本失业率上升为4.0%，劳动力紧张状态有所缓和

　　3月英国维持历史平均偏低的失业率5.2%