自2006年瑞银证券获批成立，经过近3年真空期，又一家中外合资券商即将出炉。

　　6月15日，中国证监会正式宣布，批准方正证券与瑞士信贷(Credit Suisse)合资成立瑞信方正证券有限责任公司(下称“瑞信方正”)。

　　瑞信有望获管理权

　　根据批复，瑞信方正注册地为北京，注册资本8亿元，其中方正证券以人民币出资5.336亿元，持股比例66.7%，瑞士信贷以等值美元出资2.664亿元，持股33.3%。

　　按照《外资参股证券公司设立规则》的规定，外资在合资公司持股比例最高不能超过1/3，本次瑞士信贷出资比例已达到目前政策允许的外资参股成立合资券商上限。

　　据记者多方了解，瑞士信贷虽受限于1/3的持股比例限制而无法实现控股，“但瑞士信贷将获得瑞信方正的管理权，这可能会以给予瑞士信贷半数的董事会席位等方式体现。”一位内部人士透露。

　　瑞士信贷与方正证券合作，瑞士信贷投行部中国区主席张利平是背后的主要推动者。人事方面，瑞士信贷董事总经理、中国区固定收益部主管葛甘牛将出任瑞信方正总经理。葛在加盟瑞士信贷前，曾任中银国际控股公司董事总经理兼销售及交易部主管，有着丰富的国际投行工作经验，对内地市场非常熟悉。

　　作为控股方代表人，方正证券董事长雷杰和方正集团资金管理中心总经理何其聪，将分别出任瑞信方正董事长和监事会主席。

　　在业务范围方面，据证监会批复，瑞信方正可经营业务包括：股票(包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销与保荐；外资股的经纪；债券(包括政府债券、公司债券)的经纪和自营，及中国证监会批准的其他业务。

　　“瑞信方正的业务重点是股票和债券的承销与保荐，即专注于投行业务。”瑞士信贷中国区董事李佩华表示。

　　由于方正证券对瑞信方正的持股比例达到66.7%，出于同业竞争的考虑，证监会要求方正证券在瑞信方正申请《经营证券业务许可证》时，向证监会申请注销与瑞信方正存在利益冲突或者竞争关系的同类业务的业务许可，并对有关业务进行清理。

　　“方正证券的投行业务与瑞信方正已构成同业竞争，按照瑞信方正证券的设立方案，方正证券的投行业务将进入瑞银方正证券。”方正证券一位人士表示。

　　据悉，自方正证券吸收合并泰阳证券后，方正证券注册地已改至长沙。“目前总部的主要部门和人员基本上已迁至长沙，未来方正证券的主要精力将放在经纪业务、资产管理、证券自营等瑞信方正没有拿到牌照的业务上。”上述方正证券人士称。

　　股东挑战

　　依托强大的专业优势，合资券商在内地市场的投行业务迅速崛起。

　　据中国证券业协会发布的《2007年度证券公司股票及债券承销金额排名》，瑞银证券和高盛高华2007年的承销金额分别为398.2亿元和158.94亿元，分列内地券商第7和第17位。

　　实力较弱的华欧国际和海际大和2007年度的承销金额也分别达到了42.83亿元和39.25亿元，进入前40序列。

　　“从集团背景上看，瑞信方正成立后很可能与瑞银证券、高盛高华一起成为合资券商三强，其业务主要集中在大型国有企业的上市和融资项目上。”某沪上券商高层表示，“未来内地的大型券商在投行业务上将面临更加激烈的竞争。”

　　资料显示，瑞士信贷曾分别担任建设银行(601939行情,股吧)、工商银行(601398行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)等在香港市场上市的主承销商，其在中国市场上的实力可见一斑。

　　“在农业银行和光大银行的股份制改革上，瑞士信贷都参与其中。”上述券商人士透露，未来农业银行如果在A股上市，瑞信方正很可能占得先机。

　　但与高盛高华、瑞银证券相比，在设立方式和股东背景上，瑞银方正面临更大的挑战。

　　“瑞银证券是由瑞银集团主导在北京证券的基础上成立，高盛高华的控股股东高华证券又与高盛集团有着千丝万缕的联系。这些因素决定了瑞银集团和高盛集团对瑞银证券和高盛高华的控制力非常强。”上述券商人士表示，但瑞士信贷和方正证券并无交叉，两者利益平衡的维持相对较难。