美国股市的下跌和我国央行存款准备金率的突然上调，催生了上周二的向下跳空暴跌。尽管如此，当上周三走出了抵抗型小阴线后，市场仍有重新走好的希望。但令人失望的是，上周四市场仍然颓势，又走出了阴跌的走势。随着上周五基本面信息继续出现重大恶化，短期市场的进一步向下已无法逆转。　　

　　就在市场被“提准”和美股暴跌严重挫伤后，就在人们殷切期待政府和管理层出手相助，国资委下发了《中央企业资产损失责任追究暂行办法》的征求意见稿。根据暂行办法，央企违规投资理财造成企业资产损失，将受到严厉惩处。我们认为：在市场已跌去了近65%的背景下，国资委可能依然认为证券市场风险大于机遇。这可能迫使更多企业撤出在股市中的头寸，也将使股市进一步颓势。　　

　　换个角度，从技术面来分析一下。截至跳空低开之前，我们对6124点调整以来的技术图形，始终认为在概率上走ABC三段式的可能性偏大。只要看看3786点下跌以来（这波下跌被笔者认为是主跌段大C浪中的C浪5）的斜率，并与5522点下跌第一段（C浪1）的斜率比较，就可知道我们原先在概率上判断的三段式下跌是有依据的。但是，跳空暴跌并连接后面数阴后，改变了原先的下跌斜率，也就改变了原先的衰竭下跌走势，技术图形恶化。截至目前，技术上没有出现任何改观，这与基本面反映的信息是一致的。因此，短期市场的疲软将继续。也由此，我们对原先判断的概率比较高的ABC三段式调整走势的判断产生怀疑，五段式调整的概率在增加。　　

　　目前两个缺口之上堆积了巨大的套牢盘。短期而言，缺口就是大阻力。由于这一形态的恶劣，我们再次指出：五段式调整的概率在增加。假设市场在探至2400点至2500点区域后出现反弹。很有可能该反弹会夭折于缺口附近。届时，很有可能会进入五段式调整的第5浪。如果这种调整成立，根据测量幅度计算，将会考验2000点的支撑。　　

　　此外，我们还关注到以下情形。一、目前可流通的存量大小非越积越多。如果市场趋势乐观，这部分存量在现阶段是不会流向市场的。然而，如果市场趋势不乐观，那么这部分存量仍将义无反顾地抛售。二、曾经我们对政府的印花税下调措施寄予厚望，但目前看来该措施并没有扭转市场的下跌趋势。这些情况又使我们从更深层次进行思考。自美元贬值以来，大量流入中国的巨额外资可能已达近万亿元规模。而近期美元下跌趋势已告一段落，因此流入中国的外国资本很可能将择机撤离中国，回流美国。一旦这种撤离步调一致，将对中国经济和金融安全形成巨大冲击，这可能是政府目前首要考虑和防范的问题。因此，期待目前出利好政策救市（同时“热钱”也有机会逃脱）显得不合时宜。基于这种观点，我们认为：市场仍将疲软和下跌。　　

　　当然，下跌是风险释放的过程，目前沪深300平均市盈率已与标普500一致，进一步的下跌会更加凸显投资价值，并产生重大投资机会。但也要注意，趋势是不会轻易改变的。任何技术的关键节点一定要有赖于基本面信息的良好配合，才能扭转趋势。让我们守望这一基本面信息的改善，并关注上述技术节点。留得青山在，不怕没柴烧。

（作者上海复汇聚源投资总监）