煤炭板块:煤价“涨声连连” 业绩“步步高升”

2008年06月18日15:31  来源: 和讯网    作者:东方智慧

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  热点解析:

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  6月11日,国家统计局公布5月工业价格指数(PPI),5月份工业品出厂价格同比上涨8.2%,创7年来历史新高。其中,生产资料出厂价格同比上涨9.2%。2008年1-5月份累计,工业品出厂价格同比上涨7.4%,已经成为我国近年来PPI涨幅最大水平。PPI指数作为CPI指数的先导,对我国工业生产的影响极大,PPI指数的连月走高表明国内工业品通胀水平不断上升,经过消费市场的传导后,将进一步影响我国居于高位消费价格指数。预计2008年,通货膨胀将伴随我国GDP增长,保持在6%以上的幅度上。

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  从近期市场的低迷表现来看,投资者最为担心的就是我国的高通胀状态。因此,寻找“通胀受益”的板块和个股将成为贯穿08年的投资主题。煤炭行业作为价格传导能力极强的上游产业,在高油价的背景下,价格不断上涨,成为市场追逐的热点。而随着夏季煤炭消费高峰的即将来临,煤炭价格仍将高位运行,煤炭类上市公司的半年报也将为广大投资者带来惊喜,建议投资者重点关注。

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  投资要点:

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  1、 煤炭价格均高位运行,提价势头不减,由此引发煤炭类上市公司业绩的大幅提升。而资产注入的预期更为相关公司带来广阔的想象空间;

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  2、 电煤限价不能改变国内煤炭“紧俏”现状。鲁湘陕三省的限价政策属于地方行为,不会也难以推广到全国,对煤炭类上市公司影响更是有限。而随着煤炭板块的大幅调整,投资价值已经完全显现,因此给予“推荐”评级。

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  一、煤炭价格“涨声连连”,煤企业绩“步步高升”

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  2008年以来,煤炭价格仍然呈现出持续大幅上涨的态势。以秦皇岛港发热量在6000大卡以上的大同优混港口平仓价为例,由2007年底的540元/吨上涨至2008年2月11日的660元/吨,6月2日更是达到800-820元/吨,不到半年涨幅便高达52%。

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  而中国银河证券研究报告预测,2008年全国煤炭销量28.4亿吨,平均价格每吨净上涨65元/吨,2008年煤炭行业销售收入净增长为2706亿元。在剔除成本上升因素后,2008煤炭行业净收入将增长27%左右。因此,预计2008年实际净利润增长要超过30%。

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  而在作为煤炭行业代表的上市公司中,这点表现的最为明显。在2008中期业绩预告中,煤炭板块成为业绩预增最多的行业。其中的开滦股份(600997行情,股吧)、国际实业(000159行情,股吧)、四川圣达(000835行情,股吧)、兖州煤业(600188行情,股吧)等4家公司预增幅度超过100%,成为宏观经济增速放缓背景下一颗耀眼的明珠。而随着夏季煤炭消费高峰的即将来临,下半年煤炭价格仍将高位运行,从而为相关上市公司带来更为丰厚的利润。值得一提的是,煤炭板块的业绩增长除涨价因素外,优质资产注入也是不可忽略的因素。目前煤炭行业上市公司基本上都是分拆上市,煤炭上市公司与集团公司之间的关联交易比较多,很多公司都有资产注入或整体上市的预期,一旦成功,将为公司业绩带来爆发性增长。

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  二、三省限价难改煤价“高涨本色”

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  近期山东省、陕西省和湖南省在7、8、9月出台电煤限价措施,一度让市场找到抛售煤炭板块的借口。但我们认为,此次限价更多是属于地方行为,不会也难以推广到全国,只在局部区域内产生影响;而对煤炭上市公司的影响甚为微小,最根本原因在于国际煤价的涨势难止。6月4日,瑞银发布报告表示,维持H股煤炭相关上市公司的“买入”评级及目标价,任何限价措施都难有成效,因内地煤炭供应短缺,及市场参与者众多;同时,高盛表示对内地煤炭股仍持正面看法,“煤炭行业临时措施并非前所未见,过去也发生过其他的省份企图以限制价格,来确保合约煤炭的供应。但是煤炭行业的供应分散,在全国性地推行价格控制非常困难。”同时,此次限价只是针对发电企业急需的电煤,对于炼焦煤、无烟煤等煤种不会限价;而且限价只是临时性的,不会长久管制。另外,我国的煤价和国外煤炭价格有较大差距,我国不可能总是依靠低价资源品的“资源优势”取得国际市场上的“竞争优势”,国内煤价格终究要和国际接轨。

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  此次限价措施对上市公司层面影响更是有限。由于此次限价的基础价格是在6月价格基础上进行限价,而大部分以电煤为主营业务的上市公司其合同价是在年初签订的,价格比6月份的价格要低,且合同量较大,因此限价对上市公司的盈利预测基本没有影响。

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  由于煤炭供给短期内难以大幅增长和需求旺盛的现状,就算煤价下半年走势平稳,煤炭类上市公司2008年业绩也会非常“好看”,煤炭板块是具有绝对投资价值的热门板块。

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  在二级市场上,随着国际油价的阶段性调整和电煤限价政策的影响,使煤炭板块出现较大幅度调整;而在近期系统性风险的影响下,更是出现了非理性下跌,这使得煤炭“黑金”的投资价值越发引人注目。建议投资者重点关注受益于现货价格走强的兖州煤业(600188),具有资产注入预期的行业龙头中国神华(601088行情,股吧)(601088)和在焦煤企业中市盈率水平相对偏低的平煤天安(601666行情,股吧)(601666)。

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(责任编辑:董金海)

 

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