[和讯编者注] 量能放大、指数大涨，无疑给十连阴的大盘带来一剂强行针。但新一轮的反弹又能持续多久？今日大涨是否与隐性的“救市”政策有关？到底还有什么“救市”措施能吹响新牛市的号角？自然成为投资者心中的疑问，这里我们还是来说说这个跨世纪难题：股改！

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　　今天与一位经济学家聊起跌跌不休的股市，他说这是“制度性熊市”，是由上万亿股大小非减持引发的“制度性熊市”。除非把“从紧的货币政策”退回到“适度从紧”，让热钱的“流动性过剩”对冲大小非减持。按照这一说法，至少这两年A股可谓没法可救。

　　由股改开始的“制度性牛市”，以股改派生的大小非减持引发“制度性熊市”而告终，这真是历史对A股的莫大讽刺。

　　姑且不论，“制度性熊市”说是否成立，但本轮牛市是“制度性牛市”可谓共识，至少是对998涨到3000点的牛市第一波的共识。因此，今天，我们再谈拯救A股拯救牛市时，恐怕不能从救市政策考虑，政策只能救出反弹，而新一轮牛市需要制度变革，需要第二次股改。

　　当务之急需要交易制度改革。取消T+1与涨跌停板这两项不符合市场化的交易制度。遗憾的是，证监会官员近日居然公开表示，规范A股市场与这两项交易制度无关。难道，他们不知道成熟股市几乎都实行T+0，都没有涨跌停板吗？

　　其实，为什么A股会出现十连阴，为什么全球股市唯有A股经常暴涨暴跌？还不是T+1与涨跌停板这两项交易制度，极大地放大市场风险造成的。

　　1996年12月T+1与涨跌停板一问世，A股随即以连续三天大盘跌停作出反应。也难怪，T+0的特点在于当天买入后见势不妙，可立即认错卖出，但中国的T+1偏不让你当天认错为非让你买入后第二天认错，按理说，第二天认错不过是多担一天风险而已，但涨跌停板都却可能把T+1风险无限放大，如果当日收盘后出现利空或在单边跌市中大资金刻意作空，次日开盘跌停，且随后连续多日开盘跌停，多头就没有认错机会了。反过来，在单边升市中，连续多日开盘涨停，空头就没有认错机会了。

　　于是中国特色的T+1、涨跌停板与政策市的结合，导致了持续暴涨与持续暴跌交替出现，4.24千股涨停与6.10千股跌停的岛型反转。大资金利用手中资金、筹码、信息优势及T+1、涨跌停板的制度优势，随意合法操纵股价，玩弄散户于股掌之间。

　　反过来，如果进行交易制度变革，实行T+0，取消涨跌停板，不仅可减少交易风险，抑制操纵股价行为，而且可以极大地提高市场承接力，化解大小非减持的冲击风险。比如，大小非减持日，可以集合竞价低开20%-50%，大幅打压股价，可以套牢不坚定减持者，至于那些自恃成本极低，准备闭着眼卖，象扔垃圾一样卖，一周卖光一股不留的坚定减持者，其对市场的冲击也因股价暴跌锐减，更为重要的是，股价暴跌会引起短线资金自然就象买新股一样买大小非，股价暴跌也会引起长线资金出手承接低估的大小非。所谓产业资本与金融资本估值标准的不同，岂不借取消T+1与涨跌停板这一交易制度改革化于无形之中？

　　声明，以上文字不构成操作建议，投资者风险自担。(作者为资深市场人士、第一观察主笔)