福耀玻璃：成本压力或将逐渐缓解 增持(研报)

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　　摘要

　　原材料价格压力或将逐渐缓解。公司的主要原材料为重油、纯碱、PVB膜（见图表1），重油是石油炼制的副产品，PVB膜为石油下游的化工产品，二者都受石油价格的影响，而随着国内成品油的提价以及国际原油价格高涨抑制石油的消费需求，中期来看石油价格有回落的可能性；08年下半年纯碱将有新产能投放，价格继续上涨将得难以持续。根据中国石油(601857,股吧)和化学工业协会数据，2008年1-5月重油均价为3822元/吨，同比上涨36.07%，1-5月纯碱均价2026元/吨，同比上涨20.80%。

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　　盈利预测、投资建议。考虑到公司在行业中的龙头地位、国内汽车销量的稳步增长以及公司在国际市场上的竞争优势，我们预计公司2008年、2009年实现销售收入64.2亿元、75.6亿元；假定08年重油均价为4000元/吨左右，同比上涨42.47%，纯碱价格2046元/吨，同比上涨22%，外销浮法玻璃价格上涨13%，预计08年、09年EPS分别为0.45元和0.55元，以6月20日收盘价6.8元计算，08年动态PE仅为15倍，维持“增持”评级。

　　风险提示。公司的风险主要体现在原材料价格上涨、出口不确定性、以及汽车行业增速下滑。

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