保险行业：银保推动保费高增长 增持2股(研报)

　　摘要

　　二季度盈利或不乐观，但投资收益下半年将好转。随着二季度股市的继续下行，在一季度已兑现部分浮盈的基础上，保险公司可以释放的浮盈越来越小；而且，目前点位对于保险资金而言，大量减持的可能性也不大。不过值得乐观的是，油电价格试行放开后，8月后的CPI可能反弹，加息概率上升；股市下半年上升的概率大于下降的概率；综合来看，下半年的投资收益很可能好转。

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　　A-H股溢价率快速下跌，中国平安(601318,股吧)持续折价，中国人寿(601628,股吧)也一度出现折价。在A 股估值相对偏低的情况下，限售股解禁并不能成为折价的理由，如果股价因此被解禁股打压到更低的水平，反而是获得超额收益的机会。

　　维持行业增持评级。中国平安，增持，预期08 年净利增长10%，EPS 2.26元，目标价80元，隐含的新业务价值倍数为33。中国太保(601601,股吧)，增持，预期08年净利增长15%，EPS1.03元，目标价32元，隐含的新业务价值倍数为29。中国人寿，中性，预期08年净利增长-10%，EPS 0.90元，目标价27元 ，隐含的新业务价值倍数为32。

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