澳矿涨幅低于预期钢铁业有能力消化

2008年06月25日08:26  来源:  

  随着宝钢与力拓公司公布澳洲铁矿石价格协议,市场普遍表示乐观,澳矿涨幅低于市场预期。考虑到高涨的海运费,澳洲铁矿石实际到岸价格仍然低于目前现货交易价格。作为铁矿石的下游产业,国内钢铁业已经通过涨价在一定程度上消化了这一成本上涨,但是由于各个钢铁企业海运费议价能力高低不同,故行业成本差距正在拉大。

  澳矿涨幅低于市场预期

  按照此次澳矿协议价格涨幅,2008合约年度进口澳矿FOB平均价格将上涨46.3美元/吨,相对巴西矿65%涨幅对应价格高出约10.4美元/吨,按照目前的人民币汇率,折合人民币成本多增加116.5元/吨。

  中信证券(600030,股吧)钢铁行业分析师周希增指出,从这次澳矿谈判结果来看,粉矿和块矿涨幅并不相同。对于中国钢铁企业而言,进口矿以粉矿为主,因此粉矿的价格涨幅更为接近实际成本涨幅,79.88%的涨幅低于市场之前85%~95%的预期,也没有出现之前所担忧的双方谈判破裂而实行现货矿交易的情况。

  目前,进口铁矿石仍然维持澳大利亚、巴西和印度三足鼎立的格局,澳大利亚进口比例为1/3强,澳大利亚进口矿占到全国铁矿消费量的20%左右。

  考虑到澳矿基准价格为FOB价格,而如今平均的海运费已经接近该FOB价格。周希增认为,澳大利亚到中国的海运费较巴西到中国的海运费价格低40-50美元/吨,因此尽管澳大利亚铁矿石涨幅高于巴西铁矿石的涨幅,但是实际到岸价格仍然低于巴西铁矿石到中国的价格,更低于目前现货交易价格。

  但是,该谈判结果导致协议铁矿石相对现货铁矿石的价格差距缩小。据长江证券(000783,股吧)的研究分析, 中国进口的印度铁矿石目前为180美元/吨左右,按照巴西、澳大利亚至中国海运费分别为86美元/吨、33美元/吨计算,巴西铁矿石矿中国到岸价为169美元左右,澳大利亚矿到岸价为125美元左右,与印度矿之间的优势在缩小。

  此外,由于进口铁矿石的基准价格以及海运费基本上是以美元结算的,因此人民币的快速升值不可忽视。按照中信证券的统计分析,目前进口铁矿石的基价加上海运费已经在120-160美元/吨,考虑到2008年平均汇率相对于2007年至少升值10%,以人民币计价的矿石成本由于升值因素而减少80~110元/吨。

  钢铁业提价转嫁成本

  “澳矿涨幅对于宝钢影响最大”,东方证券分析师杨宝峰指出,宝钢股份(600019,股吧)澳矿进口比例达60%,其吨钢成本将多增加70元/吨。但是,对于整个钢铁行业平均情况而言,进口澳矿在国内总需求中约占19%,折合吨钢成本多增加22.1元/吨。

  由于钢铁行业具备较强的定价能力和风险转移能力,所以市场普遍认为,此次澳矿涨价对行业影响较小,钢铁行业有能力消化这些增加的成本。2008年以来,钢价涨幅明显大于成本涨幅,上半年钢铁行业的盈利也持续创历史新高。市场人士预计,2008年4-8月主要钢铁公司将每吨提高1000元以上,如此价格涨幅将超过铁矿石价格涨幅,行业获利能力仍有保障。

  周希增预计,将有1/3的钢铁上市公司中报预增。目前,钢铁上市公司是低市盈率、低市净率,国内的钢铁上市公司估值已经和国际接轨,甚至低于美国市场中钢铁公司的估值水平。

  不过,平安证券钢铁行业研究员聂秀欣则指出,完全依赖现货铁矿石的钢铁厂商将面临巨大的成本压力,吨矿价格将超过1500元。对比以进口协议矿为主的厂商,海运费锁定后,吨矿价格在1000元以下。两者在铁矿石价格上差距500元/吨,钢材成本则相差高到800元/吨。

  考虑到航运费用在进口铁矿石总成本中较大比重,一些具有海运长单的企业,可能获得的铁矿石价格要低于目前到岸价每吨120美元。中信证券的统计显示,像宝钢、武钢、马钢这样的海运COA比例交稿的企业,由于海运费一项,其进口铁矿石成本与进口均价相比,低100元/吨左右。这种成本优势会转化为企业的盈利能力和竞争优势。

【作者:魏曙光 来源:证券时报】 (责任编辑:姜雯耀)
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