京东方A(000725)：TFT4.5代线前景无限

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　　和讯特约

　　京东方A(000725)：公司发布公告，公司拟以50元人民币的价格，向日方股东收购北京旭硝子电子玻璃有限公司(BAE)50%的股权，收购完成后公司将持有BAE100%股权，预计本次股权收购可产生投资收益约2400万元。公司作为我国科技行业中少有的掌握自主核心技术的厂商，公司将随着国内民族TFT-LCD产业发展而日益壮大，我们看好公司长期的投资价值。

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　　电信业重组开启手机屏巨大市场

　　5月24日,工业和信息化部、国家发改委和财政部联合发布的《关于深化电信体制改革的通告》显示,现有6大基础电信营运商将合并为3大集团,即中国联通(600050,股吧)将与中国网通合并,中国卫通基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动,鼓励中国电信收购联通CDMA网。同时,通告明确指出,改革重组将与发放3G牌照相结合，重组完成后发放三张3G牌照，支持形成三家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的市场竞争主体,电信资源配置进一步优化,竞争架构得到完善；自主创新成果规模应用，后续技术不断发展，自主创新能力显著提升。随着电信重组方案的公布，今年已经具备了发放3G牌照的条件。有业内人士预测，3G牌照将在9月初发放，新移动获得TD-SCDMA牌照、新电信获得CDMA2000牌照及新联通获得WCDMA牌照应该不会有太大问题。三个牌照对我国运营业、设备制造业、终端产业以及增值业务有着积极推动作用。最近几年来，由于电信重组方案迟迟没有明确以及电信资费的逐步下调,导致通信行业整体增幅低于电子信息行业。数据显示,2007年我国通信固定资产投资为2322亿元,仅小幅增长4.3%；电信综合价格水平则同比下降了13.6%，五年来已经累计下降53%。如今，随着电信重组与3G牌照发放的日渐明确，三大运营商无疑将会加大投资力度，而随着运营商的投入额向下传导，通信产业链的相应厂商必将迎来巨大的市场需求。其中，随着3G终端等下游产品的出现，手机的显示屏将逐渐加大，TFT-LCD中小尺寸的需求更加旺盛。

　　京东方TFT4.5代线“钱”景无限

　　公司的业务主要聚焦于大尺寸TFT-LCD液晶面板和中小尺寸液晶显示及相关业务，公司是中国内地最大，全球排名第九位的TFT-LCD制造商,也是中国内地唯一一家拥有自主TFT-LCD核心技术的企业。其中，京东方移动应用类LCD显示器件包括14″以下的液晶显示屏及模块,显示模式为TFT-LCD、OLED等，产品特点为色彩逼真、亮度高、清晰度高、功耗低等。该产品主要应用于各类移动电子产品，如手机、PDA、数码相机、MP3、MP4、GPS、多媒体播放器、车用显示器等,其中手机显示模块的市场应用最为广泛。得益于行业景气循环,自2007年第二季度以来,全球TFT-LCD面板厂商纷纷呈现出业绩提升的喜人景象,而京东方(000725)不久前公布的2007年年报显示，公司净利润同比激增了139.02%。为最大程度分享行业景气,公司不断谋求产能扩张,目前公司BOEOT玻璃基板从85K/月到100K/月增资扩产项目正在全力推进；成都4.5代TFT-LCD生产线项目也已于2008年3月26日开工建设。随着移动终端、数码相机、车载显示、便携式DVD、工业仪表、游戏机、MP4、打印机、掌上电脑等产品应用的兴起，TFT-LCD 中小尺寸市场需求正快速增长。据资料显示,中小尺寸TFT-LCD 产品2006 年出货量超过10 亿片,销售规模已达到185 亿美元；预计2010 年可销售 18.5亿片,销售额达到240 亿美元,2005～2010 年销售量年均复合增长率为21%。而在供给方面,目前国内新增项目多数属于大尺寸生产线,虽然大尺寸的5代生产线可以切割成小尺寸,不过仍存在一定障碍,尺寸转化并不是每家厂商都能做。特别需要指出的是,目前世界上的中小尺寸生产线多是上个世纪90年代初建设的第1代至第3代生产线,生产效率比较低下，而京东方(000725)的4.5代TFT-LCD生产线无疑将使公司在该领域占尽先机。随着电信重组以及3G牌照的即将发放,通信产业无疑将迎来庞大的市场需求,而这无疑将给相关股票带来巨大的"升机"。事实上，有经济晴雨表之称的股市已经率先对这种预期给予了良好的期待。最新公布的面板价格显示，四月份监视器用面板价格已开始上涨，NB面板价格也开始企稳。除非国内外经济严重恶化导致需求大幅减缓，否则监视器升级（大屏幕和宽屏化趋势）以及低价NB热销将推动IT用面板价格保持景气。

　　从企业的整体经营考虑，公司一方面受惠于TFT－LCD面板市场价格回升；另一方面五代线通过加强管理、扩张产能、推出新产品、改进工艺水平以及原材料供应链体系和客户体系的完善，公司成本控制能力得到明显加强；另外，公司产品主要销售地区在国内和亚洲地区，汇兑损失对公司业绩影响较轻。而从产业链的角度审视，随着康宁将大陆首家工厂选址北京，京东方A的上下游产业也日趋完善并在国内具备较强的竞争力。