中国远洋：中期业绩增长90%以上 增持(研报)

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　　摘要

　　下半年和2009年干散货市场运价展望：我们整体上维持2008年全年BDI8000点的判断。二季度由于铁矿石抢运因素及谈判因素导致BDI再创历史新高，预计三季度BDI 进入调整阶段，BDI 均值将低于二季度的9800点。我们对下半年BDI 均值谨慎判断在8000 点-9000点之间。2009年由于市场运力相对集中投放，预计2009年BDI均值维持在6500-7500点可能性较大。

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　　中国远洋(601919,股吧)公司的市场运营模式及判断能力决定2009年公司业绩情况：公司2007年底对2008年全年营运天的锁定在54%左右。提前锁定运价水平是航运公司及中国远洋降低业绩波动的重要方法。我们了解到公司锁定的比例一般在30-70%之间波动，对市场预期的不同可能影响未来锁定比例的不同。我们判断公司在2008年在相对高位锁定2009-2010年营运天可以稳定公司未来收益，同时运力增加也可以部分抵消运价下跌对业绩的影响。我们仍维持2009年每股2.5元的预测。

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