奥运前或现结构性牛市

　　昨日沪深两市在周一收盘点位附近强势振荡，成交量亦进一步放大，市场短期信心有所恢复。沪指盘中最高已迫近2850点，深成指最高则越过万点关口，最终均以阳十字星报收。

　　尽管终盘两市涨幅都不大，但上涨个股却接近七成，涨停的非ST股近40只，涨幅超过5%的个股超过150只，而跌幅超过5%的个股仅2只，做多力量明显占据上风。从盘中看，前期强势品种农业、奥运板块继续走强，而优质超跌品种煤炭石油、稀缺资源、有色金属等亦出现了一定程度反弹。

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　　机构认为奥运前有望再次出现结构性牛市走势。尽管市场可能还要再忍受一段时间的低估值运行环境，但这并不影响阶段性、局部性机会的出现。而随着市场资金流向明显转向前期的超跌板块，超跌反弹动力自身就足以支撑市场走出一轮上扬行情。

　　招商基金：短期超跌反弹动力强

　　尽管我国的宏观经济和企业盈利增长等仍有较大的不确定性，但在很大程度上，市场的大幅度下跌反映的是投资者过于悲观的预期和过于谨慎的态度。所以，在未来的宏观经济明朗化之后，市场有望展开纠错性上扬行情。

　　短期内消息层面预计相对平静，随着市场资金流向明显转向前期的超跌板块，超跌反弹动力自身就足以支撑市场走出一轮上扬行情。由于目前沪深300指数预测市盈率在16倍左右，许多大盘蓝筹股呈现明显的折价状态，A股市场已经具有较好的战略投资价值。

　　操作策略：短期内建议加大对前期跌幅较大板块的配置力度，继续坚持从业绩和估值两个角度，自下而上精选个股。从基本面来看，银行、钢铁、食品、商业、煤炭等行业的投资机会值得长期关注；而从超跌反弹动力来看，房地产、有色金属等强周期性行业的交易性机会也值得关注。另外，从主题投资方面看，通货膨胀、节能减排、新能源和资产整合等主题带来的投资机会仍然值得关注。

　　华安基金：“防御与进攻”兼顾

　　尽管可能还要再忍受一段时间的低估值运行环境，但这并不影响寻找阶段性、局部性机会。

　　A股估值已迅速回落到合理甚至略有低估状态。美国市场近50年历史表明，15-20倍的全市场平均市盈率水平，将产生出10%的复合收益率的长期投资机会。当然，在收获之前似乎还要再忍受一段时间低估值运行。导致市场可能会持续一段时间低估值的主要因素包括：高通胀、高成本的情况下降低企业盈利增速；产业资本改变传统的博弈格局，历史经验需要重新检验等。

　　操作策略：下半年应注重“防御性与进攻性”的兼顾。具体而言，资产配置仍宜采取防御性策略，合理地控制仓位，重视行业的选择。而在具体的投资组合构建上，则可考虑加强一些“进攻性”，重点立足成长，立足长远，注重上市公司的现金流分析。战术上，不妨适时地逆向思维，适量地波段操作。短期来看，通胀的短期受益行业包括资源、新能源及相关行业如电力设备、商业零售、电子信息技术、化工、公用事业等。