国信证券9日评级一览

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　国信证券7月9日发布投资报告，维持保利地产（600048.SH）“推荐”评级。

　　保利地产9日公告：1、2008 年6 月份，公司实现销售面积42.9 万平方米，实现销售认购金额40.53亿元。1-6月公司累计实现销售面积131.4万平方米，销售认购金额106.99 亿元，同比分别增长39.42%和34.53%。2、预计公司2008年上半年净利润将增长220%-270%。

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　　国信证券分析认为，保利地产6月推盘力度加大，项目销售表现不俗。保利地产6月份销售强劲回升并创今年新高，销售面积和认购金额同比分别上升31%和57%，环比5月也分别大幅上涨了81%和108%，这主要是由于公司进入6月以来开展了一系列“置业计划”，推盘量明显加大，依托项目的区位优势和公司品牌的号召力，都取得了不俗的销售的表现。仅北京一地，6月15日西山林语和百合花园两个项目开售当天的销售合计就达21.11亿元，其中西山林语以12.08亿元的销售额创造了单盘日销售记录，同时，两盘以21.11亿的成绩创造了北京住宅单盘单日销售最高额记录、同一家房地产公司住宅开盘当日销售的最高额记录。6月7日长春罗兰香谷开盘当天销售也达6.33亿元，创下长春单盘首日成交套数、成交额历史新高。此外，由于推盘中高毛利项目的增加，6月销售均价达到了9448 元/平方米，比5月上升了1220元或14.8%。总体来看，保利地产上半年销售认购额超百亿，销售面积和金额分别增长34.53%和39.42%，显出了公司在市场调整中依然保持了稳定的增长。

　　国信证券表示，上半年保利地产净利润预增220%以上，EPS在0.36-0.42元之间，符合预期。受益于销售的良好表现，以及一季度末所拥有的125亿元预收款项，公司上半年结算收入大幅度增加，导致公司净利润预计增长220%-270%。据此测算，公司上半年净利润为8.89-10.28亿元，EPS在0.36-0.42元之间，与国信证券0.4元左右的预期符合。公司已实现利润和未结款项已经为全年业绩提供了较强的保障，国信证券预计保利地产全年净利润约30亿元，同比增长88%；考虑到下半年销售压力可能加大，预计公司09年增长将趋于稳定，大约在30%。

　　国信证券还表示，公司债成功发行有助于控制财务成本。保利地产获准向社会公开发行公司债券面值不超过43亿元，目前发行工作已进入实施阶段。该笔公司债券类型为5年期固定利率债券，票面利率区间为6.5-7%之间，采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本。本次发行不低于43亿元的50%，其中拟用13亿元用于偿还借款，其余用于补充流动资金。公司债具有融资成本低的优势，成功发行后将有助于降低公司的财务成本，减少短期贷款偿还风险，改善公司的债务结构，提升资金实力。

　　国信证券预计保利地产2008-2010 年EPS 分别为1.25 元、1.63 元和2.44元，目前股价对应动态PE分别为12.6x、9.6x 和6.4x，对RNAV折让20%以上，估值具有较好的安全边际，维持“推荐”的投资评级。