热钱流入速度得到控制 货币政策现弹性空间

　　从紧政策下半年或将适度放松

　　“如果流量持续减少，央行将在数个方面得以腾出空间。”郭田勇随后对记者表示。

　　他认为如果外汇储备增速持续放缓，央行首先将可以在货币回笼上得到一定喘息机会，也即下半年上调银行存款准备金的可能性将会降低很多。“因为从源头上进来的美元得到了控制，这一块向市场新增的货币数量也相应得到控制。”

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　　而排开外汇储备增速的变化，郭田勇还表示，目前M2与M1在增速上出现的步调不一致亦将成为央行在加息问题上需要权衡的因素。“我们看到M1的增速是要比M2的增速小，而且二者之间的差距越来越明显。这说明两个问题，一是企业在目前从紧货币政策下的利润空间压缩得比较厉害，现金流紧张；二是企业有钱，但是不做投资，而是转成定期观望政策走向，这样导致M2增速大幅增加。”

　　而根据央行昨日发布的数据，截至2008年6月末，广义货币供应量（M2）余额为44.31万亿元，同比增长17.37%，增幅比上年末高0.63个百分点，比上月末低0.7个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为15.48万亿元，同比增长14.19%，增幅比上年末低6.86个百分点，比上月末低3.74个百分点。

　　郭田勇对记者表示，这一数据上的变化可以在很大程度上说明实体经济受紧缩政策影响还是比较强烈的，因此央行下半年的进一步加息的空间存在，但是在近期可能性非常小。

　　人民币稳定升值将成主基调

　　而在银行间市场上，对于加息预期的淡化亦成为较为普遍的看法。中国银行(601988,股吧)全球金融市场部交易中心的一份研究报告认为，目前中国对内仍然承受通货膨胀压力，对外则面临货币升值带来的资本流入压力，选择动用利率政策始终是两害相权的难题。

　　在这种情况下，郭田勇认为下半年央行货币政策的基调应该为在存款准备金和利率方面维持稳定，但同时应在利率政策上保持人民币的缓步升值。“存款准备金和利率不会轻易动的原因在于，央行必须估计经济在从紧政策中的增长空间，而维持人民币稳定缓步升值则可以避免短期大幅升值导致大量资本短期内从国内抽逃。”