海通证券22日评级一览

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　　海通证券(600837,股吧)：维持兴发集团(600141,股吧)“增持”评级

　　海通证券7月22日发布投资报告，针对兴发集团（600141.SH）公布的半年报显示，2008 年上半年公司实现净利润1.37 亿元（折合每股收益0.63 元），同比增长了699%，维持该股“增持”评级，提高08年EPS至1.30元。

　　海通证券指出，净利润大幅增长主要来自下游磷化工产品盈利能力的提升，及对泰盛化工投资收益大幅增长所致。上半年在磷矿石等原材料成本增加，及国际磷产品价格上涨的带动下，公司生产的五钠和六偏等产品的毛利率同比提升了近10 个百分点。另外公司投资的湖北泰盛化工生产的双甘膦产品，在草甘膦价格持续高位维持的推动下，产品盈利也是大幅提升。

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　　海通证券表示，由于受到雪灾和地震等因素影响，今年国内磷产品价格要高于往年，而且持续时间会更长。在矿石等原料价格继续上涨，以及四川等地区磷矿及磷化工生产在短期内难以恢复至地震前水平的预期下，海通证券预计下半年国内磷产品价格将继续维持在目前高水平。因而海通提高公司2008 年EPS 预期至1.30 元，2009 年预计EPS 为1.80 元。仍然维持“增持”投资评级。

　　海通证券：维持新疆众和(600888,股吧)“买入”评级

　　海通证券7月22日发布投资报告，针对新疆众和（600888.SH）公布的2008 年半年报，维持该股“买入”评级。

　　2008 年上半年，公司实现营业收入54767.70 万元，较上年同期增长了12.78%；营业利润12469.18 万元，较上年同期增长了109.70%；净利润10758.30 万元，较上年同期增长了121.81%；归属于上市公司股东的净利润10769.29 万元，较上年同期增长了120.55%；每股收益0.31 元。

　　海通证券指出，公司实现收入和盈利大幅增长的主要原因是：公司电极箔工艺技术水平逐步提升，电极箔盈利能力提升；年产15000 吨联合法生产高品质高纯铝项目一期10000 吨已经全部完工并投产，2008 年上半年实现效益1100 万元；电子铝箔生产线精整技术改造项目主体厂房已经建设完成，部分生产设备以及检测设备已经安装调试完毕并投入运行，2008 年上半年实现效益450 万元。

　　海通证券维持前期的预测：预计公司08 年、09 年的每股收益（按股本3.52 亿股计算）0.68 元和0.93 元的预测，维持公司“买入”评级，目标价为20 元。

　　海通证券：给予中鼎股份(000887,股吧)“买入”评级

　　海通证券7月22日发布投资报告，针对中鼎股份（000887.SZ）公布的半年报，给予该股“买入”评级。

　　2008 年上半年公司每股收益为0.19 元。公司今日公告2008 年半年报，公司业绩继续保持较快增速，成为制造类上市公司中的一个亮点。2008 年上半年公司营业收入和净利润分别为3.52 亿元和4115.86 万元,同比增长15.89%和44.28%，每股收益为0.19 元，净资产收益率为11.51%，每股经营性现金流为0.06 元，收入增速略低于预期，而净利润增长基本符合预期。

　　海通证券指出，收入增速低于市场预期的原因是因为从2008 年4 月份开始轿车销量下滑较快,相应影响了轿车用改性橡胶的销售。公司2008 年上半年净利润增速较快的原因是：1、汽车领域客户多元化。公司以往的汽车行业客户主要集中在乘用车，今年上半年公司在货车领域有了重大突破，中鼎股份成为了瑞典SCANIC 卡车的供应商；2、公司积极拓展其他行业的客户战略初步取得了成功，今年上半年公司新产品开发主要围绕汽车转向系统、发动机系统、三滤系统用密封件、涡轮增压器用橡胶件，洗衣机用门封，液压气动、工程机械设备等配套用橡胶件。上述新业务开发的逐步兑现将形成公司未来新的、重要的经济增长点；3、公司继续保持了一贯的强劲研发能力，能够持续不断的推出满足市场需求的新产品，从而维持较高的盈利能力。公司今年为德国贝洱宝马L6、大众PQ35 平台、克莱斯勒300C、通用EPII 平台、丰田雅力士及东芝、美的洗衣机项目等进行改性橡胶的开发。该类业务2008 年上半年已逐步小批量供货，并且公司被评为奔驰公司最优先潜在供应商。

　　海通证券表示，公司研发实力强劲，战略规划明晰，业绩成长迅速。预计公司2008－2010 年每股收益将达0.83 元、1.21 元、1.63 元，同比增长167.74%、45.78%、34.71%，按照2008 年20 倍P/E 的估值，则公司的目标价位：16.60 元，现低估19.08%，给予公司“买入”的投资评级。

　　海通还指出，人民币升值，天然胶、合成胶和钢材等原材料价格波动，新产品研发的储备是公司面临的主要不确定因素。

　　海通证券：给予威海广泰(002111,股吧)“中性”评级

　　海通证券7月22日发布投资报告，针对威海广泰（002111.SZ）今日公布的2008 年半年报，给予该股“中性”评级。

　　公告显示，2008 年上半年威海广泰营业收入和净利润为2.07 亿元和2756 万元，同比增长42.96%和57.67T%，每股收益为0.19 元，净资产收益率达7.78%，实现了快速增长，业绩增长情况符合预期。业绩之所以快速增长是因为：（1）2008 年上半年空港设备市场需求稳步增长，公司产品销量同比增幅较大；（2）会计师事务所审计公司对公司2007 年中报按应收账款比例弥补了坏账准备，使同期利润减少，指使报告期营业利润、利润总额和净利润同比增幅较大。

　　海通证券预计公司2008－2010 年每股收益为0.55 元、0.81 元和1.05 元，同比增长49.84%、47.27%和29.63%，成长性突出；但公司2008 年动态市盈率为30.82 倍，估值水平明显高于国内A 股市场机械股的水平，给予“中性”的投资评级。

　　此外，海通表示航空业景气度、原材料价格波动、研发能力是公司面临的风险因素。

　　海通证券：维持山东海化(000822,股吧)“增持”评级

　　海通证券7月22日发布投资报告，针对山东海化（000822.SZ）今日公布半年报，维持该股“增持”评级。

　　山东海化今日公布半年报，2008 年上半年公司实现主营业务收入51.59 亿元，同比增长17.01%，实现净利润2.96 亿元，同比增长72.32%，实现每股收益为0.33 元。公司中期不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

　　纯碱业务利润的提升以及因魁星公司置换损失抵减所得税导致当期所得税费用的节省是公司上半年净利润增长的主要来源。海通证券指出，近期华北地区原盐价格出现大幅上涨，以山东海王化工为例，6 月24 日其原盐出厂价还维持在200 元/吨左右，但从6 月下旬开始，海盐价格出现大幅上扬，至7 月21 日其出厂价已飙升至380 元/吨（含税），而且还有进一步提价的趋势，原盐价格大幅上涨带来的全行业成本抬升有利于纯碱价格的稳定。

　　考虑到公司获得母公司羊口盐场后，自有原盐产能达到200 万吨/年，原盐自给率达到70%左右，而未来东营200 万吨/年卤盐工程建成后将使得公司原盐实现完全自给，下半年公司相对于三友化工(600409,股吧)（600409.SH）以及青岛碱业(600229,股吧)（600229.SH）等同业的成本优势将得以显现，海通证券仍维持对公司的“增持”评级。

　　海通证券：给予宁波银行(002142,股吧)“中性”评级

　　海通证券22日发布研究报告称，宁波银行（002142.SZ）2008年上半年净利润的增速与预期基本一致，但其高增长期已经过去，资产质量风险正在上升。由于小非减持，估值已经有了明显的下降，给予宁波银行“中性”评级。

　　宁波银行今日披露年报显示，其上半年利润同比增长90%，季度环比增长16%。上半年利润贡献归因是：规模增长29%、息差扩大18%、中间业务收入13%、费用收入比上升-2%、拨备支出增速下降1%，税率下降32%。 从季度环比来看，2季度收入基本持平，支出有所下降。

　　海通证券认为，宁波银行2008年6月末贷款较07年年末增长20%，较1季度末增长8%，这一增速要远远高于其他大中型银行在信贷额度控制下的增长。更重要的是2008年上半年，其贷款平均利率大幅上升了1.13个百分点，这两项使其贷款利息收入同比增长66%。很明显这是因为浙江民营企业资金紧张，宁波银行贷款议价能力大幅上升。但这因素未来是弱化的，2季度贷款利率并没有高于1季度，下半年宁波银行贷款利率上升程度会有所缩小。

　　其次，宁波银行套保业务带来手续费收入高增长，但债券投资出现较大的价差损失。2008年上半年，宁波银行手续费收入大幅增长160%，其中的衍生品业务收入贡献最大，占到全部手续费收入的近1/3，这是因为当地出口型企业汇率套保业务需求的上升。但手续费收入增长和贷款利率上浮一样，在2季度都是弱化的，2季度手续费环比增长回落到7%。此外，债券投资价差出现了较大的损失，这部分抵消了手续费的高增长。

　　值得关注的是，宁波银行不良率虽保持低位，但余额上升较快。6月末宁波银行不良率为0.4%，较2007年末上升了4个基点，仍保持在低位，但不良余额来来，已经较07年末不良余额增长了1/3。上半年信贷成本较07年虽有所上升，拨备覆盖率还在300%以上，但其拨备/贷款总额比重较低。目前浙江中小民营企业经营困难，停业破产数量激增，宁波银行未来资产质量和拨备支出压力值得警惕。

　　费用收入比有所上升，有效税率大幅下降。2008年上半年，异地扩张使其非员工费用支出大幅增长77%，但和收入相近，费用2季度环比是下降13个百分点。宁波银行上半年有效税率仅为9%，下降幅度11个百分点，要明显大于法定税率的下降，成为最大的利润贡献因素，目前还不清楚是税赋季度不平均还是其他因素带来的。

　　宁波银行2季度增速明显回落，风险正在上升。从分季度数据可以看出，其上半年的高增长主要来自于1季度，2季度的收入环比增速已大幅下降，利润增长更多的来自于费用支出的环比下降。海通证券认为，宁波银行的高增长期已经过去，而资产质量风险正在上升。由于小非减持，估值已经有了明显的下降，因此给予“中性”评级。

　　海通证券：给予南京银行(601009,股吧)“中性”评级

　　海通证券22日发布研究报告称，南京银行（601009.SH）2008年上半年净利润的增速与预期基本一致。高增长的势头已经过去，受紧缩政策影响较为明显。因此给于“中性”评级，目标价9.1元。

　　根据南京银行披露的数据，其上半年利润同比增长120%以上。我们测算的上半年利润贡献归因是：规模增长29%、息差扩大18%、中间业务收入13%、费用收入比上升-2%、拨备支出增速下降1%，税率下降32%。从季度环比来看，2季度利润下降5%。

　　海通证券判断，南京银行2008年上半年贷款增长很快，贷款利率上浮较多。小型银行所受到信贷额度管制没有大中型银行严格，上半年贷款增长较快。加上地位长三角地区，紧缩的货币政策使当地民营企业资金十分紧张，南京银行的贷款议价能力大幅上升。不过，这一因素主要在一季度发挥作用，2季度开始贷款上浮程度呈下降趋势，下半年贷款上浮程度会进一步下降。

　　南京银行的中间业务收入占比很低的，上半年的手续费的快速增长对利润的贡献十分有限。南京银行中间业务收入中手续费收入比重较低，而投资收益及公允价值变动收益比重较高。这使得其中间业务收入波动很大。2008年上半年，其手续费收入虽然较快，但在2008年债券投资差价极有可能为负，抵销了手续费收入的快速增长，因此中间业务收入对利润贡献很小。

　　然而，南京银行不良率有上升压力，信贷成本上升压力相对较小。南京银行虽然民营中小企业贷款比重要低于宁波银行，但也同样受下行周期的影响，不良余额在2季度会有所上升。大体测算，南京银行目前的拨备覆盖率为130%左右，要低于宁波银行，但拨备支出/全部贷款比例要明显高于宁波银行，2007年信贷成本接近0.7%，在不良率上升的情况下，信贷成本上升压力反而相对较小。

　　海通证券认为，其未来收入增长放缓后，费用收入比将逐步上升，有效税率持平。2008年1季度南京银行的费用收入比仅为20%，明显偏低，未来上升是必然的。南京银行1季度有效税率为18%，二季度及全年预计基本保持这一水平。

　　海通证券认为，南京银行上半年虽然增速高快，但2季度增速环比为负说明了高增长的势头已经过去。其上半年的高增长主要来自于1季度，2季度的利润已经是环比下降。南京银行作为地处长三角的小型银行，受紧缩政策影响较为明显，下半年的业绩也难以超过上半年。因此给予“中性”评级，目标价9.1元。