李季先：打击股市操纵应让司法介入

　　针对雷曼兄弟公司和美国两大住房抵押贷款机构股价暴跌拖累美股转入“熊市”的事件，美国证券交易委员会（ＳＥＣ）除于上周发表声明称将立刻启动一项调查，阻止一些机构散播谣言操纵股价外，更于近日紧急命令对包括房利美、房地美在内的19家金融机构存在的某些沽空行为进行限制。这是ＳＥＣ为打击市场操纵行为所采取的最新举措。

　　根据美国证券法及其相关法律，美国ＳＥＣ的金融监管权限和对股市沽空、看多谣言所能采用的执法手段是相当有限的，其权限所及甚至远不如中国证监会广泛，更谈不上比中国证监会更具监管深度。尽管ＳＥＣ最近采取了一些部门协调合作的做法，譬如与美联储达成信息共享协议，与美国最大的非政府证券业自律机构金融业监管局（ＦＩＮＲＡ）以及纽约证交所监管当局联手调查，以使之能够更有效地履行证券监管职责，可具体到社会监管，特别是涉及到像散布股市谣言这样的证券监管而言，ＳＥＣ所拥有的权力捉襟见肘非常明显，这是人们怀疑ＳＥＣ此番调查能否见效的体制原因，也是美国近来股市谣言泛滥的监管方面原因。

　　无独有偶，中国监管部门近来也要求打击股市谣言、防止股市操纵和出现“谣言市”。中国证监会主席尚福林在谈及近期股市波动时说，在股市调整过程中，出现了一些涉及资本市场的谣言，少数别有用心的人大肆散播各种虚假不实信息，扰乱市场秩序，加大了市场不稳定性。要采取切实有效的措施，“加大对涉及资本市场谣言传播等违法违规活动的责任追究，严厉打击、坚决惩治恶意造谣惑众的行为”。尚主席的这番股市维稳讲话，显然反映了监管层近期打击股市操控行为的明确态度。

　　对于利用股市谣言沽空相关个股操纵股价，证券监督管理部门利用其掌握的行政力量进行监控打击无疑是非常必要的。然而，正如美国ＳＥＣ早在今年3月就已启动针对部分对冲基金和投资银行散播谣言牟取私利的行政调查成效不彰一样，现在中国打击股市谣言的举措也无一例外停留在行政调查或行政部门发文制止上，效果并不比美国ＳＥＣ启动的谣言调查好多少。美国与中国在打击股市谣言上似乎陷入了“唯行政论”，而忽略了早已被在很多类似领域，比如名誉侵权、造谣惑众等证明是有效终极解决手段的司法手段的适时引入。

　　实际上，打击股市谣言，维护股市稳定是一项综合化的系统股市维稳工程，无论是对美国等发达国家来说，还是对中国这样的发展中国家来说，单靠监管部门一家单打独斗，监管成本太高，行政证监部门会不堪重负；另外，也影响了监管部门的其他核心监管工作，得不偿失，甚至在一些监管盲区出力不讨好。美国证券市场及所依附的市场制度作为成熟市场国家的模板尚且如此，中国作为新兴市场国家就更难独善其“制”，或仅靠行政力量很难化腐朽为神奇，很难彻底杜绝股市谣言。

　　具体来说，对于中国这样的发展中国家来说，恪于我们的市场制度还不尽健全，执法力量仍难满足市场需求，以及网络等容易传播谣言的第三媒体的出现，在强化正规披露、严格披露法网等常规行政监管之外，尽快引入司法力量，建立打击股市操纵的便捷绿色通道，然后引导投资者通过司法渠道自觉参与打击股市谣言，群策群力，依然是当下乃至今后很长一段时间股市维稳的硬道理。