智光电气：变频节能产业快速发展 买入(研报)

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　　摘要

　　变频节能产业快速发展，公司已占据一席之地。

　　公司的高压变频调速系统经历了研发、试制、型式试验和试运行阶段，在2005年8月正式投入市场推广，在2005年当年并没有确认收入，截止至2006年，公司销量在这一市场已经做到国内品牌的第三名，2007年在2006年的基础上更是同比增长244.47%，收入达到1.14亿元，保持了国内品牌前三名的地位，并逐渐向国内品牌第一名利德华福看齐。

　　消弧线圈市场增长稳定，公司成为该细分市场“双寡头”之一。

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　　公司上市募集资金后，结合自身的技术储备和经济方面的考虑，生产模式 已经转向自己生产部分原件。此次我们参观了公司新建立的厂房，与公司管理层沟通的得到的信息是：公司上半年通过内部研发，消弧线圈的重要原件接地变压器仅研发4个月就成型，可以自己生产。我们认为，仅从加工模式的转变来分析，公司的毛利率可提高5个百分点左右。

　　我们预计2008年、2009年公司的每股收益分别为0.62元、0.92元，对应当前股价动态市盈率分别为22.62倍和15.25倍。我们给与公司6个月目标价为18.40元，评级为“买入”评级

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