安信信托：中期业绩大增14倍 缘于基数太低

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　　安信信托于7月22日发布业绩预增公告，较上年同期已披露数据增长约1400%，分外耀眼。反观其他已公布半年报的信托公司，因受市场调整等因素影响，绝大多数的业绩都出现了下滑。

　　同时，安信信托向中信集团和大股东增发已经获批，增发完成后，其今后将拥有行业内排名第一的中信和安信两个信托牌照。由此，有机构认为增发和业绩大幅增长能带动股价大幅上涨，但7月24日，其随着大盘上涨4.71%，陕国投上涨6.56%。

　　公告中称增长原因是公司信托业务发展、财务费用支出减少和上年同期数差异主要为合并范围变更导致。用益信托工作室分析师李旸对《华夏时报》记者表示，安信信托的基数低，显得增长快。但公司正处于恢复阶段，业务将逐渐走上轨道，发展势头良好。

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　　信托公司业绩同市场休戚相关，一荣俱荣，一损皆损，此次大多数信托公司业绩下滑就因市场低迷而起，有专家建议，信托公司要加快业务与资产结构转型，努力形成信托公司特有的发展与盈利模式。而不久前，银监会发布了《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》，对信托私人股权投资给予了肯定和规范。

　　安信信托业绩并不喜人

　　根据安信信托的公告，经过初步测算，预计公司2008年1-6月份累计净利润较上年同期模拟调整后数据增长约190%，较上年同期已披露数据增长约1400%。

　　李旸分析，由于安信信托正处于发展期间，业务逐渐正规化，所以大增也是情有可原，2006年还是亏损，2007年的基数也比较低，正处于恢复期，但在今年证券市场低迷、信托行业整体不济的情况下，还属良好状态。

　　安信信托2007年中期的营业收入为5358万元，同比增长89%，实现净利润120.2万元和每股收益0.0026元，同比增长32%和30%。最近两年坏账减值损失和贷款减值损失冲回成为公司实现盈利的重要原因之一。

　　兴业证券金融行业研究员田辉却表示，业绩低于预期，表现一般。他指出，预计公司2008年上半年净利润为1800万元左右，合每股收益0.04元，低于预期，主要原因是除公司信托业务发展外，其他业务盈利状况一般。

　　但兴业证券还是给予了“强烈推荐”，因为安信的意义不仅仅在业绩上。田辉认为，中信信托借壳上市为增强其资本金提供了机会，对其未来发展具有重要意义。尤其是近期监管当局对信托公司的融资持比较谨慎的态度，更有利于公司未来做大做强。

　　由于公司向中信集团和上海国之杰定向增发正处于补充文件阶段，因此上半年中信信托的利润并未体现在上市公司业绩之中。田辉说，目前看，中信信托只有半年业绩进行并表，则公司2008年每股收益预计为0.46元。从目前信托业2008年中期报表看，部分信托公司由于信托收入占主营业务收入比重较小、固有资产过多参与证券二级市场，造成即使在信托收入增长的情况下，利润也不免下滑。中信信托以信托主业带动利润增长、严格控制固有资产投资风险的模式成为行业未来发展的方向，比较获得支持。

　　加速业务转型创新

　　虽然安信信托的增幅并不符合预期，但相对于大多数信托公司而言，已经是春暖花开。

　　目前，共有11家信托公司发布了2008年上半年财务业绩报告，一家公司发布了业绩预增公告。据统计，这12家信托公司上半年的净利润达9.43亿元，但多数公司业绩都出现了明显下滑，有5家公司的净资产减少。包括去年净利润排名业界第三的中诚信托，因为公允价值变动，导致中期亏损3亿元。

　　在已披露财务报告的11家信托公司中，8家公司的公允价值变动收益出现较大程度的下滑，总计减少11.55亿元。其中，中诚信托的公允价值收益受损最大，达9.6亿元。天津信托、中融信托、北京国际信托、重庆信托的公允价值收益减少也都超过1500万元。

　　4家公司的汇兑收益出现损失，总计2265.27万元，在一定程度上拖累了其业绩。在信托收益出现下滑的同时，也有5家信托公司的资产规模出现了萎缩。

　　手续费及佣金收入即其信托业务收入，仍然是信托公司利润的主要组成部分。根据中海信托披露的中报，其上半年实现营业收入4.37亿元。在营业收入中，实现信托手续费收入2.81亿元，较去年全年增长11%，占总收入的64%。

　　但这样的业绩难以为继。根据用益信托的数据统计，2007年上半年全行业证券投资集合信托发行量约为261亿元，全年约为722亿元。而今年1－5月，这一数据指标下降至112亿元。随着今年上半年信托发售数量的急剧下降，信托业务收入必然下滑，但因滞后因素，在2008年的年报甚至2009年的半年报中方会表现出来。

　　从已披露的中报看，信托公司的资产运营模式仍较为单一，信托资产并不是拉动增长的绝对主力，长期股权投资、可供出售的金融资产、投资性房地产等也都有不同程度的回落。

　　李旸表示，把信托和实业剥离，信托主要还是投资于金融市场，受市场调整影响信托投资多为亏损，尤其是信托公司利用自有资金的投资。而信托资金可以灵活转换，市场低迷时，可少发证券类产品，多发贷款类产品，避险功能强大。

　　他认为，应努力形成信托公司自身的盈利模式，打破市场、制度的限制。尤其值得关注的是，银监会近日下发的《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》，虽然监管部门对信托私人股权投资给予明确肯定，但是，信托私人股权投资仍受到不能直接参与拟上市公司IPO的限制。

　　而信托从事私人股权投资，正是信托制度应有之义，希望不存在我国信托法律上的法律障碍，而只是一时的操作障碍。