康恩贝：收入下滑事出有因 资产重组效益显现 增持（研报）

　　摘要:

　　2008年1-6月，公司实现营业收入5.69亿元，同比下降8.47％；营业利润2，773万元，同比下降41.00％；归属于母公司的净利润6，122万元，同比上升32.48％；摊薄每股收益0.19元。

　　公司销售收入和营业利润有所下降是因为公司收购了金华康恩贝(600572,股吧)97%的股权，剥离了浙江佐力和湖南九汇公司部分股权而导致公司报表范围发生变化以及公司投资收益较去年出现较大下降。但公司由于处置了部分土地，非经常性损益增厚了公司净利润3，203万元。扣除非经常性损益后净利润2，919万元，同比下降20.37%，对应每股收益0.09元。

　　公司定向增发收购的金华康恩贝报告期内贡献营业利润2，545万元，在不考虑投资收益及公允价值变动收益等科目影响，公司营业利润同比增长8.37%，公司资产重组效益将逐步显现。公司目前主要产品销售情况正常，我们预测公司08年至10年摊薄后每股收益分别为0.41元、0.49元和0.55元，对应08，09年PE为21倍和18倍，维持“增持”的投资评级。

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