轻仓上阵 长江证券中期净利6.34亿元

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　　7月30日晚，长江证券(000783,股吧)发布上市后首份中报。2008年上半年，公司实现净利润6.34亿元，较去年同期的10.56亿元，下降39.98%。

　　刚刚公布中报的宏源证券(000562,股吧)和东北证券(000686,股吧)，净利润分别比去年同期下降65.32%和48.09%，与前两者相比，长江证券(000783,股吧)的业绩下滑幅度较小。

　　不过，“靠天吃饭”的局面，在长江证券身上亦未能幸免。但值得庆幸的是，由于在今年大盘一路下行的过程中，长江证券主动减持手中的股票，保持轻仓上阵，公司自营业务亏损较少。

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　　2008年上半年，长江证券实现营业收入13.59亿元，比去年同期的20.49亿元，下降33.4%。

　　东北证券金融与产业研究所券商研究员赵新安称，长江证券公司净利润的下滑速度高于营业收入的下滑速度，对比公司财报可知，这主要是来自于公允价值变动的损益。

　　长江证券中报数据显示，截至报告期末，该公司在公允价值变动上的浮亏达4.10亿元，而这一数字在2007年上半年还仅为-1.18亿元。

　　赵新安称，2008年上半年，在大盘被腰斩、股市一路下行的情况下，长江证券的手续费和佣金收入为7.99亿元，比去年同期仅下降27.76%，说明公司对客户的服务工作做得较好。

　　自营业务上，长江证券稳健经营的风格再一次得到体现。2008上半年，公司实现投资收益9.06亿元，而去年同期为9.58亿元，下降幅度很小。国泰君安一位研究员认为，这说明公司自营仓位较低，去年部分股票的投资在今年上半年变了现，从而减少了在熊市的损失，增厚了公司业绩。

　　长江证券一位人士亦向记者坦陈，“公司上半年主动调低了仓位，保住了部分投资业绩”。

　　一半是火焰，一半是海水。相较于经纪和自营业务上的亮点，长江证券的证券承销业务和资产管理业务业绩乏善可陈。

　　投行业务上，长江证券上半年证券承销收入为4503万元，仅比去年增加14.58%，但营业成本却比去年同期增加了77.15%，营业利润率比去年同期下降了21.34%。

　　报告期内，长江证券仅做了武汉中百(000759,股吧)配股、华新水泥(600801,股吧)定向增发和京东方非公开发行(已过会)，未承担一单IPO业务。

　　而在证券资产管理业务上，长江证券上半年收入仅为278万元，营业收入比去年同期下降80.04%，营业利润率为-463.31%。

　　赵新安认为，长江证券营业收入主要来自经纪和自营业务，盈利模式过于单一，证券承销业务规模偏小，资产管理业务刚刚起步，产品创新不足，在一定程度上影响了公司发展。

　　不过，前述国泰君安研究员称，长江证券今年通过了定向增发方案，融资不超过90亿元。一旦增发资金到位，公司将有资金在业内开展并购，开发新产品，可在一定程度上缓解公司目前的困境。