同方股份：主业发展向好 继续期待LED项目 增持（研报）

　　摘要：

　　2008年1-6月份，公司实现营业收入63.9亿元，同比增长16.8%；营业利润1.95亿元，同比减少17%；归属于母公司的净利润1.59亿元，同比增长1%；扣除非经常性损益后的净利润比去年同期增长了112%。基本每股收益为0.25元。

　　报告期内，公司主营业务毛利率达17.4%，比去年同期上升了2.6个百分点。分析其原因有两个方面：一方面，PC业务盈利能力较差、占收入比重较大，公司通过大力推广高端产品和笔记本，使该项业务毛利率得到了较大的提升；另一方面，安防系统、数字城市、军用通信设备等毛利率较高的业务在主营业务中的比重逐渐增大。

　　LED业务将成为09年业绩最大的亮点。公司在原有5条LED生产线的基础上，还计划在空港保税区新建15条生产线，预计将在08年10月份进入生产调试阶段，并于年底达产，于09年开始贡献收益。公司通过收购新加坡Tinggi公司增强自身技术实力，通过新成立同方光电作为LED产业的管理和投资平台。

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　　预计公司08-10年EPS分别为0.82、1.24、1.67元，对应动态市盈率为23、15、11倍。我们看好公司大力发展的LED业务，并认为其它多项业务均具有较好的成长性，对公司维持“增持”投资评级。

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