刘姝威评中报:南方航空高油价导致毛利率大降

2008年08月19日10:27  来源:

著名财务专家刘姝威评中报系列报道

  一、公司基本情况

  南方航空全称为中国南方航空股份有限公司。南方航空于2003年7月上市,公司注册地址为广东省广州市广州经济技术开发区,办公地址为广东省广州市机场路 278号。公司属航空行业,主要从事提供国内、香港地区及国际航空客运、货运及邮运服务。截至2008年6月30日,公司总资产为865.27亿元,净资产为130.53亿元。

  二、基本财务数据

  1、毛利率大幅下降,净利率增长另有原因

  报告期内,受通胀压力逐渐加大、货币紧缩政策陆续出台以及年初雪灾、长假改短、四川地震等因素影响,国内航空市场需求增速远低于年初预期。奥运会安保升级,在一定程度上亦抑制了航空出行需求。面对油价高企和市场疲软的严峻经营形势,南方航空按照“集中控制、有效管理”的原则,实行资金集中管控,加强内部经营管理,同时南方航空还一直向政府部门争取政策扶持以及补贴以缓解目前的成本压力。

表一 南方航空盈利指标数据 单位:亿元
财务指标 2008年上半年 2007年上半年 2007年下半年 同比增加 环比增加
营业收入 274.52 252.10 306.63 8.89% -10.47%
营业利润 3.42 2.11 19.27 62.09% -82.25%
净利润 8.38 1.79 16.73 368.16% -49.91%
销售毛利率 4.45% 9.43% 12.38% 减少4.99% 减少7.93%
净资产收益率 6.42% 1.72% 13.68% 增加4.70% 减少8.72%

  报告期内,公司实现营业收入274.52亿元,较上年同期增加8.89%,环比减少10.47%;实现营业利润3.42亿元,比上年同期增长62.09%,环比下降82.25%;实现净利润8.38亿元,较上年同期增加了368.16%,环比减少49.91%。销售毛利率为4.45%,同比和环比分别减少4.99%和7.93%,净资产收益率为6.42%,同比和环比分别增加4.70%和减少8.72%。

  报告期内,本集团的营业收入增加额主要来自于旅客运输收入,旅客运输收入为 250.6亿元,比去年同期增加 20.23亿元,增长 8.8%。 于此同时,报告期内,本集团营业成本总额为 254.69亿元,比去年同期增长 15.1%。因此,公司毛利率大幅下降至4.45%。

  在毛利率大幅下降的同时,公司营业利率却大幅增加62.09%,这是因为报告期内人民币相对美元等货币升值,本集团实现 25.98亿元的净汇兑收益。可想而知,如果没有这25.98亿的汇兑收益,公司的营业利润将显著为负。

  公司净利率大幅增加,不仅归功于汇兑收益推高了营业利润,同时还受益于公司在报告期间收到的政府补助及各地政府给予的若干航线补贴、购买飞机补贴及其他航空业发展补贴收入共4.09亿元。该补贴在各因素中对净利润影响最大,是净利润增加的最大贡献点。

【作者:张林 来源:和讯网】 (责任编辑:老邢)
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