刘姝威评中报:南京港业绩萎缩 利润下滑

2008年08月22日12:45  来源:

  著名财务专家刘姝威评中报系列报道

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  一、公司基本情况

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  南京港全称为南京港股份有限公司。南京港于2005年3月上市,公司注册地址为江苏省南京市和燕路251号金港大厦A座1904室,办公地址为南京市下关区江边路19号。公司属港口服务行业,主要从事原油、成品油、液体化工产品的装卸和储存。截至2008年6月30日,公司总资产为6.23亿元,净资产为5.35亿元。

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  二、基本财务数据

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  1、“仪长管线”影响仍未消除,公司业绩继续萎缩

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  报告期内,公司实现营业收入6970万元,较上年同期下降3.19%,环比下降7.79%;实现营业利润1212.96万元,比上年同期下降35.52%,环比增长18.03%;实现净利润996.71万元,较上年同期减少了4.36%,环比增加47.03%。销售毛利率为42.69%,同比和环比分别减少4.36%和1.89%,净资产收益率为1.86%,同比和环比分别减少0.80%和2.06%。

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  表一 南京港盈利指标数据

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  单位:万元人民币

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财务指标

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2008上半年

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2007上半年

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2007下半年

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同比增加

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环比增加

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营业收入

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6970.00

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7199.76

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7558.67

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-3.19%

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-7.79%

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营业利润

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1212.96

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1881.01

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1027.63

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-35.52%

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18.03%

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净利润

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996.71

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1378.94

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677.88

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-27.72%

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47.03%

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销售毛利率

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42.69%

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47.05%

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44.58%

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减少4.36%

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减少1.89%

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净资产收益率

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1.86%

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2.66%

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3.92%

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减少0.80%

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减少2.06%

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  公司营业收入减少的原因是多方面的,但主要来自“仪长管线”的冲击。公司第一大客户中国石化(600028,股吧)在2006年5月份开通了仪征至长岭的长江输油管道(简称“仪长管线”),使得公司管道原油业务完全被仪长管线替代,海进江原油业务也受到一定程度的冲击,公司销售收入两年来连续下降,报告内内原油销售收入更是下降6.84%;同时由于市场变化及其设备装置未能按期投产等原因,造成公司液体化工中转量未达到计划进度,导致公司液化收入比上年同期减少156.74万元,下降8.10%。

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  表二 南京港不同产品销售收入数据

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  单位:万元人民币

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产品

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2008年上半年收入

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同比增幅

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原油

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4169.54

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-6.84%

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液体化工

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1777.91

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-8.10%

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成品油

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592.88

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-8.44%

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  三项主营产品的下降导致了销售收入的下降,营业利润也大幅下降。同时,生产成本的上升降低了毛利率,净利润的下降有进一步压低了净资产收益率。

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  2、总资产微增,资产负债结构变动不大

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  2008年上半年,公司净资产增加13.59%%,达到109.34亿元,这是因为本期盈利增加导致未分配利润增加所致;公司总资产增长7.91%,达到124.87亿元。本期公司资产负债率降低到12.43%。

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  表三 南京港资产负债数据

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  单位:亿元人民币

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  资产负债科目

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2008630

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20071231

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比期初增长

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总资产

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6.23

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6.11

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1.94%

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净资产

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5.35

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5.25

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1.90%

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资产负债率

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14.10%

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14.06%

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增加0.04%

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  表四 公司资产负债表变动情况分析

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  单位:万元人民币

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会计科目

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2008630

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20071231

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比期初增长

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货币资金

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3217.99

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2032.47

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58.33%

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预付款项

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22.30

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581.72

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-96.17%

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短期借款

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4400.00

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2800.00

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57.14%

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应付账款

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737.14

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1504.46

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-51.00%

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  公司在报告期内资产负债结构报告期内变动不大,其中,对资产、负债变动额影响较大的会计科目如表三所示。其中,货币资金的增加是因为银行存款的增加;应收账款大幅减少96.17%,其原因是公司一年内到期的应收账款大幅增加;短期借款的增加主要是公司信用借款的大幅增加;应付账款的减少是因为应付工程款的大幅增加。

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  3、流动比率、速动比率小幅增长,公司偿债能力尚可

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  在短期偿债能力普遍较差的港口服务行业,南京港一直以来偿债能力在行业内表现尚可。从中报来看,公司短期偿债能力指标流动比率和速动比率分别为0.59和0.56,较去年均有较大提高。从同行业几家企业中报已披露的企业以及以往对比来看,公司的流动比率和速动比率在行业内表现也表现尚可,反映出公司短期偿债能力报告期内较为理想。公司的长期负债能力指标即资产负债率微增至14.10%,长期内公司不存在较大的财务风险。

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  表五 南京港主要偿债指标

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  单位:亿元人民币

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财务指标

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本报告期末

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上年度期末

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同比增减

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流动资产

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4374.32

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4167.83

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4.95%

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存货

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239.35

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274.73

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-12.88%

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流动负债

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7399.68

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8351.77

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-11.40%

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资产负债率

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14.10%

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14.06%

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增加0.04%

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流动比率

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0.59

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0.50

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增加0.09

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速动比率

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0.56

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0.47

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增加0.09

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  三、行业比较:公司中报业绩严重萎缩

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  公司的主营业务是原油、成品油、液体化工产品的装卸和储存,属于港口服务行业。目前,行业里已经有数家公司对中报进行了披露,我们从中选取了三家公司与南京港进行比较,它们分别是天津港(600717,股吧),营口港(600317,股吧),锦州港(600190,股吧)。

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  对比四家上市公司,南京港2008年中报营业收入和净利润远远低于其他三家公司,天津港作为行业龙头自不待说,但营口港和锦州港这两个与南京港规模接近的公司变现远远好于南京港,南京港业务萎缩已成为不争的事实;南京港的净资产收益率与其他三家公司的差距也在拉大。各种指标均反映出公司中报业绩严重萎缩。

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  表六 港口服务行业上市公司净资产收益率

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公司名称

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2008上半年

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2008一季度

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2007

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2006

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南京港

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1.86%

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0.87%

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3.92%

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5.99%

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天津港

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6.62%

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2.65%

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12.59%

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11.93%

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营口港

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4.35%

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3.27%

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9.37%

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14.28%

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锦州港

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5.86%

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2.48%

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4.40%

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7.96%

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  表七 港口服务行业上市公司2008年中报营业利润率比较

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  单位:亿元人民币

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公司简称

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营业收入

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净利润

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毛利率

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占主营业务收入比例

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南京港

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0.70

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0.10

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42.69%

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98.62%

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天津港

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57.54

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5.83

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25.48%

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98.18%

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营口港

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8.09

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1.4

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33.57%

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95.77%

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锦州港

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4.03

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0.87

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53.62%

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86.86%

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  四、风险与机会

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  (一)风险

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  仪长管线对公司原油业务的影响尚未完全消除

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  公司第一大客户中国石化于2006年5月25日贯通了仪征――长岭原油输油管道,导致公司原油这一支柱业务的管道原油业务部分遭受重大冲击。其影响在报告期内依然显著,公司原油收入为4170万元,比上年同期下降306万元,降幅为6.83%,下降幅度虽比上年同期有所趋缓,但下降的绝对量仍相对较大。公司管理层亟待要积极开拓新市场、开发新货种,拓展增量市场,以实现业绩增长。

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  (二)机会

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  着力业务拓展,公司有望获新利润增长点

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  报告期内,公司主营业务同比有所萎缩;但公司通过加大市场开发力度,取得了其它装卸种类如卤盐水等品种的装卸收入增长,该货种收入比上年同期增加163.58万元,增长61.48%。该类业务有望成为公司新的利润增长点。

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  (作者:张林 本文由和讯特约中央财经大学“刘姝威评中报”团队提供,指导老师:刘姝威)

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【作者:张林 来源:和讯网】 (责任编辑:李毅)
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