刘姝威评中报:工商银行发展稳健 盈利创新高

2008年08月22日13:03  来源:

  著名财务专家刘姝威评中报系列报道

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  一、基本情况

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  中国工商银行股份有限公司注册地址和办公地址均为北京市西城区复兴门内大街55号,为中国最大的商业银行。截至2008年6月30日,公司注册资金为3340.189亿元,总资产为93,999.60亿元,净资产为5,543.42亿元。

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  二、基本财务情况

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  1、总资产增长稳定,贷款增速放缓。

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  2008年上半年,虽然国际经济变化多端,国内金融市场持续低迷,但是国内整体经济发展良好。工商银行在这样的环境下发展较为稳定。

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  工行盈利保持高位增长,主要受惠于其近几年来主动调整发展方式和经营模式,多方面地培育新的利润增长点的努力,降低了经济周期波动对银行盈利的不利影响。

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  截至2008年6月30日,工商银行总资产达到93,999.60亿元,比年初增长8.24%,净资产达到5543.42亿元,比年初增长1.85%,表现出公司在我国经济环境整体良好的情况下扩张性依然很强。

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  表一 工商银行资产数据

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  单位:亿元人民币

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资产负债科目

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2007年6月30日

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2007年12月31日

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2008年6月30日

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同比增长

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比期初增长

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总资产

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83,089.88

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86,842.88

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93,999.60

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13.13%

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8.24%

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净资产

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5,033.17

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5,442.52

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5,543.42

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10.14%

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1.85%

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  2008年6月30日,工商银行存款总额达到75,387.48亿元,比年初增长9.28%,贷款总额达到43,553.65亿元,比年初增长6.93%,存款的大幅增长说明公司吸储能力很强,而贷款增速小于存款增速主要是受国家信贷紧缩政策的影响。同时公司存贷差继续扩大,存贷比下降到57.77%,说明公司资金充足,潜在放贷能力充足。

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  表二 工商银行存贷款数据

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  单位:亿元人民币

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资产负债科目

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2007年6月30日

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2007年12月31日

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2008年6月30日

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同比增长

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比期初增长

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存款总额

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66,922.70

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68,984.13

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75,387.48

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12.65%

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9.28%

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贷款总额

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38,110.67

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40,732.29

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43,553.65

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14.28%

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6.93%

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存贷差

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28,812.03

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28,251.84

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31,833.83

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10.49%

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12.68%

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贷存比

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56.95%

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59.05%

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57.77%

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0.83%

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-1.27%

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  2、营业收入增长平稳,净利润增涨较快

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  2008年上半年,工商银行营业收入总额为1,550.07亿元,同比增长32.41%,环比增长11.92%,净利润达到648.79亿元,同比增长57.48%,环比增长59.05%。营业收入的增长主要得益于净利息收入的增长和手续费的增长,净利润的增长同时还得益于公司所得税率的下降。

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  表三 工商银行盈利数据

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  单位:亿元人民币

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损益表科目

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2007年上半年

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2007年下半年

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2008年上半年

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同比增长

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环比增长

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营业收入

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1,170.62

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1,384.94

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1,550.07

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32.41%

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11.92%

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营业利润

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575.77

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556.08

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835.52

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45.11%

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50.25%

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净利润

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411.98

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407.92

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648.79

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57.48%

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59.05%

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  3、汇兑损失拖累总收入增长,成本收入比下降

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  2008年上半年,工商银行营业收入总额为1,550.07亿元,其中净利息收入占主要地位,达到1,317.85亿元,同比增长28.94%,主要得益于贷款规模的增长和息差的扩大,手续费和佣金净收入高速增长,主要是因为公司客户基础较好,上半年业务扩大所致。

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  表四 工商银行营业收入构成

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  单位:亿元人民币

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损益表科目

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2007上半年

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2007下半年

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2008上半年

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同比增长

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环比增长

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净利息收入

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1,022.09

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1,222.56

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1,317.85

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28.94%

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7.79%

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手续费和佣金净收入

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165.37

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218.22

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244.8

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48.03%

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12.18%

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其他收入

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-16.84

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-55.84

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-12.58

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-25.30%

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-77.47%

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其中:汇兑损益

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-28.19

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-40.62

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-28.32

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0.46%

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-30.28%

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成本收入比

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31.34%

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34.84%(全年)

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28.24%

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-3.1%

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-6.6%

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  4、资产盈利能力提高,财务杠杆较为稳定

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  2008年上半年,工商银行总资产收益率达到0.69%,净资产收益率达到11.70%,分别同比增长0.19个百分点和3.52个百分点。资产收益率的提高说明公司整体资产盈利能力得到提高,同时较高的财务杠杆使净资产收益率达到较高水平。

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  表五 工商银行资产收益指标

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指标

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2007上半年

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2007下半年

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2008上半年

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同比增长

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环比增长

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净资产收益率

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8.19%

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7.50%

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11.70%

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3.52%

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4.21%

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总资产收益率

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0.50%

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0.47%

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0.69%

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0.19%

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0.22%

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财务杠杆系数

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16.51

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15.96

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16.96

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0.45

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1.00

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  5、不良贷款下降,资产质量提高

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  2008年上半年,工商银行资产质量进一步提高,不良贷款比率比年初下降0.33个百分比,达到2.41%,比去年同期更是下降了0.88个百分比,说明公司清理不良贷款的水平有了较快的进步。

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  表六 工商银行贷款质量分析

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指标

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2007年6月30日

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2007年12月31日

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2008年6月30日

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同比增减

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比期初增长

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不良贷款比率

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3.29%

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2.74%

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2.41%

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-0.88 %

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-0.33 %

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  三、行业分析

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  1、行业概况

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  2007年下半年以来,国内实行了紧缩的信贷政策,全国金融机构本外币贷款、存款环比增速逐步下降,进入2008年以来,央行多次上调了存款准备金率,达到17.5%,存贷款环比增幅逐月下降,贷款增幅低于2007年。商业银行的发展和国民经济发展高度相关,从紧的信贷政策无疑会限制商业银行业绩的增长,随着宏观调控的深入,国内商业银行维持较高增长的压力也将日益增大。

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  图一金融机构本外币信贷收支增长率2、同业比较

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刘姝威评中报:工商银行发展稳健 盈利创新高

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  截至2008年6月30日,主要全国性商业银行除农业银行外均已上市,并且有不少地区性银行如南京银行(601009,股吧)、宁波银行(002142,股吧)、北京银行(601169,股吧)也已经上市。

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  对比已经披露2008年中报的银行的数据发现工商银行作为商业银行龙头地位相当显著,主要营业数量指标比已披露2008年中期报告的7家商业银行的总和还多,净利润是招商银行(600036,股吧)的近5倍,但资产盈利能力没有中小商业银行高,处于中等水平,同时公司成本控制较为成功,成本收入比在几家银行里仅高于南京银行,甚至较招商银行低,而且公司贷存比处于这几家公司的最低水平,说明公司资金较为充足,贷款增加潜力较大。

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  四、机遇和风险

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  (一)机遇

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  1.公司是我国最大的商业银行,拥有庞大、优质的客户基础、广泛的分销网络和国内最先进的信息技术平台,是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供者。

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  2、公司也是中国最大的中间业务提供商,在投资银行、理财等新型业务方面也有亮点,受益于国内经济快速增长和消费升级。在目前我国实行从紧的货币政策,公司拥有比其它中小银行难以相比的适应能力,担保业务带来的手续费收入增长强劲。手续费收入预计将保持相对较快的增长速度。

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  3、加强战略合作 提高抵御风险能力

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  公司与高盛集团、安联集团以及美国运通建立了非排他性的战略合作关系,特别是加强了在风险管理与内部控制以及提高银行在资金交易、资产管理、公司银行业务及投资银行业务和不良贷款处置方面的能力,这将有助于公司的管理效率得到大幅提升,提高运作效率。

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  (二)风险

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  1、行业竞争提高,国有大型银行、中小型股份制商业银和外资法人银行行纷纷加快改革发展步伐,竞争能力不断提高;特别是中小银行发展灵活,竞争力提高很快。

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  2、国家宏观调控,特别是从紧的货币政策限制了公司贷款业务的发展,同时中小企业盈利能力下降增加了公司贷款的风险。

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  3、随着资本市场的扩展,大企业直接融资的比重不断增长,金融市场的脱媒化进程在不断加速;

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  4、高贷存比、高杠杆系数限制了公司业务发展空间,并且增加了公司盈利分险。

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  (作者:景小勇 本文由和讯特约中央财经大学“刘姝威评中报”团队提供,指导老师:刘姝威)

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【作者:景小勇 来源:和讯网】 (责任编辑:李毅)
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