东风汽车：中期业绩超出预期 买入(研报)

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　　公司近日公布了2008年中期业绩，期内分别实现营业收入及净利润378.96亿元（人民币，下同）和24.7亿元，分别按年增长31.5%和27.1%；每股盈利28.69分，不派中期息。公司毛利率及净利率分别为17.3%和6.5%，均较2007年全年上升约1个百分点，且在行业上市公司中排名前列，体现了公司期内所采取的成本控制措施较为得力。期内公司汽车销量达58.74万辆，按年增长27.7%，高于行业18.5%的平均增速。我们认为公司在当前能源、原材料价格持续上涨及国内外宏观经济的复杂形势下，在08年中期仍能取得较好的业绩，最根本的原因是公司日益完整的产业链之附加值在逐年提高，这主要体现在品牌认知度的加深、研发能力提高保证每期新车型的推出和旧车型的升级改造。随着后期公司对厂房扩建、技术改造、自主研发投入及新车型专项投资等计划的逐一落实，公司的综合竟争实力将得到更大提高。综合以上因素，我们对公司的发展前景保持乐观看法，预测公司2008年销量将增长21%至115万辆，2008年至2010年的净利润分别为41.04亿元、49.1亿元及52.8亿元，每股盈利分别为0.476元、0.57元及0.61元，未来12个月的目标价为5.30港元，投资评级为买入。

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