[第一观察]：A股到了最坏的时候？

　　【和讯编者注】市场预期恐怕从没有像今天这样悲观。境内外投行对宏观经济的预期，GDP明年见8，CPI居高不下，宏观经济硬着陆或滞胀，对上市公司业绩与估值的预期，上市公司业绩三季度零增长，四季度负增长，即使股价不变，现在18倍PE，明年也会上升到20-30倍PE。至于PB应从目前的平均3倍降到1.5-2倍，对大小非的的预期，则是没有成本不计成本地减持，产业资本认为合理PE为10倍……

　　===本文导读===

　　====A股到了最坏的时候？====

　　基金经理：中国GDP增幅最快明年将下滑至8%||PB尚未见历史大底？

　　上市公司：现金流骤降或为净利润下滑先导||宏观经济出现疲软迹象

　　证监会暗示：跌破2000点也不救市||中投证券：本轮熊市不少于28个月

　　====悲观预期或导致诱空陷阱====

　　A股市场过度悲观 不排除进一步下跌||大摩投资：A股大底将是基金砸出来的

　　====谁还在恪守价值投资理念？====

　　A股跌入价值投资区域||从“抱团取暖”到“组团杀跌”：基金不倒牛市难启？

　　===精彩阅读===

　　A股到了最坏的时候？

　　当全世界都认为美国经济处于最坏的时候或者最坏的时候未到时，也许美元、美股最坏的时候已过。理由有三，其一，美元、美股作为美国经济“晴雨表”总要打提前量，其二，美国经济并没人们想的那么坏，至今还未出现衰退，其三，也许是最重要的，据说道指11000，与美元指数70点是美国的“政策底”。谁要击穿这两个“政策底”，那就是和美国政府过不去。如果，美国的“政策底”为真，那么美元美股最坏的时候确实已过。至于业内人士预测，道指破万点A股见底的预言恐怕也难以实现。

　　那么A股：是不是处于最坏的时候？就市场预期恐怕从没有象今天这样悲观，境内外投行对宏观经济的预期，GDP明年见8，CPI居高不下，宏观经济硬着陆或滞胀，对上市公司业绩与估值的预期，上市公司业绩三季度零增长，四季度负增长，即使股价不变，现在18倍PE，明年也会上升到20-30倍PE。至于PB应从目前的平均3倍降到1.5-2倍，对大小非的的预期，则是没有成本不计成本地减持，产业资本认为合理PE为10倍。对政策调整的预期是，积极的财政政策效果不大，从紧的货币政策只是微调不会取消，实质的股市救市政策难以出台。对指数预期，在跌破2284,大跌63%成为全球跌幅第一之后，还认为要再跌20-50%。难道还不够悲观？把所有的悲观预期放在一起，难道还不是A股最坏的时候？

　　A股最坏的时候之所以不确定，关键在于市场不知道“政策底”在哪儿，自从以降印花税为标志的3000点政策底，2566“维稳底”相继被击穿之后，市场已迷失方向，找不到底。需要政策指引。这种指引绝非用救市文章放空话，也非用不疼不痒的利好政策糊弄市场。或明确取消从紧的货币政策，改变市场对宏观经济的悲观预期、或建立完善大小非减持尤其是控股股东减持的相关法规，改变市场对大小非减持的悲观预期。

　　届时或之前见到的最低指数，可以称为政策底。那时才可以说，A股最坏的时候已经过去。而现在A股还不敢说黎明前的黑暗，只能说在最黑暗的夜里摸索。

　　(作者为资深市场人士、第一观察主笔)

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