沙黾农：暴跌63% 熊样还会持续多久

　　昨日沪深两市以价跌量增、共创新低结束全天交易。沪市盘中的新低2248点直逼上一个牛市顶点2245点的多空之争，反映着近期的言论观点的莫衷一是，但却又将本是一个买卖交易行为升格为“学术讨论”的意味，而再反过来掩饰终究只是为了一个‘利’字的买卖行为。所以本博曾说股市不是学术殿堂，而是资本逐利的战场。

　　今日的新低意味深长。

　　关于大小非

　　自6124点调整以来，股指跌去63.29%（深市跌幅为62.56%），股市从历史高位一路杀跌下来，凸显的关键词是：大小非解禁。股市跌到今天被市场近期的一些观点归结为股改的失败，亦有如推倒重来、否定股改成果等等言辞，以及“二次股改”的言论。那么，股改的巨大成果会不会因为股市的大调整而被抹杀呢？只要回过头看看股改之后给市场带来了怎样的巨变，而最主要的是看看股改后上市公司对中国经济社会的巨大贡献极其深远影响，但凡研究股市和研究经济的都不会有失公允的去抹杀股改成果，事实上也不会因为股市的调整而被抹杀！

　　作为股改的重要的一大课题：大小非解禁，自从06年9月11日发生第一宗解禁，即由伟星股份(002003,股吧)控股股东伟星集团有限公司通过深交所挂牌交易出售公司股份80万股，占公司股份总额的1.06%，平均价格12.56元／股，这标志着在股改基本完成后，“大非”减持正式拉开序幕，这也是股改承诺的兑现的开始。那么，在此后的13个月，亦即自06年9月中旬至07年10月中旬期间，中国的股市何曾因大小非解禁有过不堪重负？

　　以大非第一宗解禁的当日股指1689点计，到07年10月16日的6124点，在总共运行的55周交易中，沪市股指猛涨了248.81%！当各路资金赚得盆满钵满后，伺机再施利益最大化的逐利之时，假借大小非解禁问题狠狠的、死死的抓住不放，频频恫吓和要挟市场，再利用一些不对称的、无所不用其极的手段凶相毕露的残杀股市，其背后可得利益之大，现今的股市中人因仍处绝境自然不能想象，更不敢想象。但是请牢牢记住：6124点——2248点，高达63%的这个巨大跌幅，仅仅用了10个多月！

　　参与市场交易的所有投资者，均有机会分享股改后到去年历史高点期间的股改带来丰硕成果，所不同的是“入宴”时差（相对于曾经盛极一时的“牛市盛宴”而言）以及投资水平的差异性造成了追高被套在高位，或没有及时落袋为安而白坐一回电梯，以及一部分投资者小赢大亏，导致了九成以上的投资者巨亏（据央视昨日最新调查结果显示：到目前为止，仅有3%的投资者有盈利，而有78%的投资者亏损超过50%）。当股市走到今天这个样子，差不多所有获亏的投资者大多不会反思一轮轰轰烈烈的大牛市恰恰与股改的成果呈正相关，而整个大牛市期间同样存在着大小非解禁。因此。如果说今天的股市是因为大小非问题所导致，那么，如何评价历历在目的直奔六千点之上的大牛市行情？通过对比可以得出结论：走到今天这样的股市与大小非解禁不是正相关的因果关系。

　　但不能回避的一个事实是：今年大小非解禁压力确实构成了屡屡杀跌股市的理由（需注意仅仅是理由而已），市场也实实在在的表现出了“不堪重负”而节节败退，如同中国平安(601318,股吧)砸出1600亿元的再融资后所表现出市场对再融资的恐惧一样，也如同CPI、PPI连续新高以及大型IPO等等一样，今年的股市就是在这样的瑟瑟发抖中呈现出一副熊样，而且越来越像是头病熊。

　　然而，稍加注意在有关大小非解禁方面已经作出的一些制度性规范、部分上市公司主动锁定大非、以及事实上的大非解禁套现与计划解禁数之比，就可得出股市调整63%，大小非解禁（以事实解禁数据为准）并不是真正的“元凶”，真正的“元凶”是：参与市场逐利的资本需要得到尽可能低的廉价筹码，并且可以无视估值已背离了基本面事实（宏观经济基本面、上市公司基本面），如同去年泡沫越吹越大之际的贪婪一样，现在的贪婪同样表现得淋漓尽致，这就是股市止跌的根本原因所在，而造成不止跌的一个不容小视的问题是：当前仍然有无数的投资者（包括一部分基金）愿意（不管是主动还是被动）给贪婪者输送廉价筹码，这正是：只要有恐惧存在，就一定会有贪婪相伴，所不同的是谁在恐惧？又是谁在贪婪？）。由此可见：从前期到今天的大谈维稳、大谈信心、大谈估值合理等等，而股市却是一路继续杀跌，纯系由一场心理战引发，股市震慑性的下跌所要达到的目的就是抢夺买点，换句话说就是抢夺廉价筹码，而被逼得近乎发疯的亏损累累的投资者竟然就是廉价筹码的提供者（有数据表明这是事实）。

　　那么，现在再来看：大小非解禁在整个股市至今不止跌的过程中究竟是个什么角色呢？

　　本博认为：大小非解禁只是在资本逐利追求利益最大化过程中被用作杀跌工具，而且事实上其作用已经非常明显的凸显了它的威慑力。时至今日，当股市杀跌到了股改成败顿起纷争之际，当规范大小非解禁的措施一一落实之时，可以预见：大小非解禁问题将渐渐淡出，就像融资再融资问题淡出、CPI问题淡出、PPI也将淡出一样，随后就是大熊的渐渐离去……

　　综上所述，今天的股市已面临是否要踩踏前一牛市顶点的关键时刻，又在技术指标方面面临是否将撕破250周均线和60月均线的关键时刻，这个三个敏感点位牵动着所有的投资者，或上或下的方向性选择成为的市场焦点。然而，所有的纷争都将表现为：买还是卖？而不是学术性的去讨论包括大小非问题在内的诸多问题该如何如何。不要搞错了：这是一个由买卖行为构成的市场，所有用来说事的理由都是为了一个上佳的买点或买点。经历了去年历史高点和现在的低点的投资者，你会认为现在是上佳的买点还是卖点？？？如果有明确的答案了，那么，接下来又该怎么做？特别需要提醒的是：对应到买卖行为上，深度被套的投资者同样也是该买（及补仓，无能力补仓也归属此）还是该卖？

　　市场的复杂性远非一个大小非解禁问题，限于篇幅，本博将就有关问题另文一一进行个人观点阐述，仅供参考。

　　PS：本博今日所谈大小非问题，只谈大小非的“工具论”，并未述及大小非的形成过程以及合理与否，它将如何最终相对平稳的实现全流通，这是股改制定者应该做的后续工作，不是我等股评人士凭七嘴八舌可以左右管理层后续工作进程与完善的。