多头借四大板块发起反攻

    食品业：冰冷的行业 火热的机遇 买入1股(研报)

    摘要

　　我国速冻行业处于快速增长的成长期：目前行业的重点在于整体扩张。从发展方向来看，具有规模和品牌优势的企业将占据先发优势。1、未来趋势必然依靠规模取胜。目前企业增长主要依靠外延式发展。2、整体行业和龙头企业未来还有很大的成长空间。即使仅江浙沪京粤经济发达地区以人均10kg 的数据计算，速冻米面行业市场容量也可达到232 万吨/年，远高于目前140 万吨。3、业务市场在速冻市场中10%左右的低份额，注定其未来将成为行业发展的重要突破市场。提升业务市场，更有利于有规模和服务优势的企业。三全和思念走在行业前列，具有明显先发优势。

　　我们对三全的利润链条进行分解，可以看到公司的成本和营销费用占据了收入的九成，这也是最后净利润率不高的主要原因。但也可以看到利润对成本和营销费用的敏感度是比较高的。我们对公司08-10年的EPS预测为0.84元，1.39元和2.31元，则动态PE分别为48x，29x和17x。公司08年动态PE相对较高，但考虑到公司项目建成投产后产能和销量有较大增长，则09-10年的动态PE仍然较低。根据我们对公司DCF 模型估值，假设公司长期增长率为1%，WACC为10.3%，现金流折现估算公司合理股价为55元，我们暂定12月目标价为50元。我们对公司投资评级为“买入”。

    研报下载 食品业：冰冷的行业 火热的机遇 买入1股(研报)(光大证券)【作者：彭丹雪 来源：理想在线】